中报高送转炒作再起 12股中报最具高送转潜力(8)

　　报告期内公司的销售费用率12.01%,同比上升2.72个百分点,环比上升1.48个百分点。主要原因是公司针对CATM、WSA、ECB、APPA等新产品不断加强营销力度。这些新产品大部分仍在市场培育期,需要投入大量营销费用开拓市场,预计公司2013年全年销售费用会有较大幅度的增长。此外管理费用率较去年同期上升0.14个百分点,主要系公司2013年约有1395万元股权激励费用需要摊销,预计扣除股权激励费用影响后,管理费用率略有下降。

　　宽带中国战略细化,触发CDN需求增长

　　工信部联合八部委联合发布《关于宽带中国2013专项行动的意见》,要求2013年我国新增FTTH覆盖的家庭超过3500万户,新增固定宽带接入用户超过2500万户,新增3G用户1亿户,新增1.8万个行政村通宽带等。在国家战略扶持下,无论是固网还是移动网络的基础环境将进一步改善,用户对高质量网络的需求将进一步提升,有利于CDN市场的发展和壮大。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　维持“强烈推荐”评级,预计公司2013-2014年EPS分别为0.95和1.24元,对应PE为35.6、27.3倍。

　　四、 风险提示

　　1) CATM业务开展低于预期;2)行业出现价格战。