神舟十号预计11日发射 10只概念股节后井喷(7)

　　公司Q1营收增长2.74%,增速较2012年Q1(3.88%)略有下降。期间费用率52.39%,较2012年同期上升5.79个百分点。其中最主要是由于收购几个公司后,管理费用增长较快(同比增长20.46%),管理费用率提高6.51个百分点至44.25%。管理费用大幅提高拉低了公司业绩。

　　公司Q1收到较大规模政府补助,计入营业外收入1237万元,同比增长95.10%,支持了Q1业绩。

　　总体看,公司收入增长平稳,由于多数业务都在下半年发货和确认收入,所以Q1业绩并未有明显体现。我们预计随着项目的推进,公司的业绩将逐渐体现出来。特别是摩诘创新,将在下半年对公司业绩实现贡献。

　　北斗产品增长快公司2012年北斗导航产品收入增长247%;2013年Q1延续了上述势头,增长较快。公司在北斗产品中具有较强技术能力,又地处全国推进北斗导航应用最主要地区之一的广东,有望凭借技术和地利获得更多订单,我们预计公司北斗导航产品全年收入增长超过50%,超过2亿元。

　　收购嵘兴有望在Q2完成

　　公司公告使用自有资金1.30亿元收购深圳嵘兴实业、嵘兴通信及嵘兴无线电59.42%股权。然后使用5016万元对嵘兴实业进行增资,完成后将直接和间接持有67%股权。按其业绩承诺2013年实现净利润2900万(2012年净利润2300万元),全年对公司业绩贡献EPS为0.058元,较原方案(占收购对象60%股权,2013年业绩承诺净利润4000万元,对公司业绩贡献EPS0.072元)略有减少。但嵘兴在频谱管理市场排名国内前三,全国市场规模数十亿元,在收购后将可通过公司的平台获得更快发展,我们预计嵘兴全年收入超过1亿元,净利润贡献或超业绩承诺。净利润贡献或超业绩承诺。公司若收购顺利,最快或在Q2实现并表。

　　子公司业绩将相继体现

　　公司子公司北京海格神舟通信2012年承接项目,在2013Q1已实现收入超过2000万,利润约400万。预计2013年收入近5000万。

　　公司收购摩诘创新首次并表,目前正在执行订单,但由于其交货和收入确认都在下半年,所以当期对公司整体业绩未能起到正面影响,业绩将在下半年体现。

　　公司是国内卫星通信市场主要的供应商,子公司南京寰坤也有较强的技术实力,卫星通信产品将成为公司今年业绩的新增长点,预计全年收入在6000万元以上。

　　盈利预测和评级

　　公司一季度业绩稳定增长,由于管理费用增长较快,造成一定拖累,业绩增长主要来自营业外收入。目前公司各项业务进展顺利,Q2或完成对嵘兴的收购实现并表,各项新增业务的业绩贡献将陆续体现。公司受益国防信息化建设加速,主业将实现持续快速增长,公司还通过资本运作,不断逐渐扩展新业务领域,已进入快速发展期。我们预计2013年净利润增长31.60%,预测2013-2015年EPS分别为1.04元、1.37元和1.70元。维持“增持”评级,目标价38.0元。