18优质股筹码高度集中 越跌越买(10)

　　在铝合金多金属复合材料领域,公司自主研发的铝钢复合板应用于国内电站空冷机组,实现进口替代,并与德国Wickeder展开竞争。未来随着公司募投项目产能的逐步释放,公司将在汽车、空冷电站、厨卫等领域与Wickeder公司展开激烈竞争,我们相信公司能够在很多领域实现进口替代,占据更多的市场份额。

　　如果2012年到2015年每年新增火电装机容量4,000万千瓦,坑口电站比例从2012年的65%逐年提高5%,坑口电站采用空冷系统的比例从85%提高到100%,直接空冷机组占总空冷机组的65%,每MW空冷机组需要铝钢复合材料1吨,那么到2016年,国内电站空冷系统对铝钢复合带材的需求量将达到5.5万吨。

　　3.公司业绩预测

　　公司募投项目预计于2015年全面达产,届时公司总产能将提升至20万吨/年,其中铝合金非复合材料5万吨/年、铝合金复合材料10万吨/年、铝钢复合材料2万吨/年、轴瓦材料2万吨/年、厨具(不锈钢-铝-不锈钢)1万吨/年。

　　随着公司募投项目逐步建成达产,未来1-2年公司产能瓶颈有望得以缓解,并实现产业链的横向延伸。预计公司2013~2014年EPS分别为:0.85元和1.48元,对应的PE为27倍、15倍,公司估值水平与铝加工行业平均20倍的估值相比偏低。另外,公司3D打印业务已经步入高速增长阶段,公司同时发力3D打印服务和打印材料制备两大业务,3D打印服务有望在今年贡献收入。随着行业的不断成熟,3D打印业务将支撑公司业绩的战略发展,给予公司2013年32倍PE,目标价:27元,维持“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示:

　　1)公司募投项目进度低于预期

　　2)公司铝合金复合材料下游需求大幅下滑