家具行业景气高涨 相关四只个股业绩或从中受益(2)

　　宜华木业:出口订单好于预期

　　宜华木业 600978

　　研究机构：华泰证券 分析师：刘敏达 撰写日期：2013-04-12

　　公司董事会通过了《关于公司2013年配股方案的议案》,拟采取每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售,预计募集资金净额不超过人民币14亿元,全部用于归还银行贷款和补充流动资金。

　　今日公司股价下跌8.08%,我们认为这主要是受公司配股议案影响。本次配售比例、配股价格都还未定,该议案还需股东大会通过和证监部门审批,我们认为,公司短期债务压力较大,加上公司加蓬项目和国内生产和营销网络投资项目对资金需求大,配股融资也是为优化公司资本结构,实现公司更好的可持续发展,市场不必对此表现反应过度。

　　公司发布一季度业绩预增公告:预计公司2013年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润较去年同期相比增加30%以上,主要系公司出口订单及国内工程订单增加导致一季度销售收入大幅增加。

　　公司出口订单好于预期,奠定全年业绩增长基础。自去年以来,美国地产复苏趋势明显,而我国家具出口增速也不断创新高,截至今年2月,累计金额88.13亿美元,同比增长60.20%。公司家具出口业务主要来自美国,受益于美国房屋成交情况的好转以及公司销售网络进一步渗透美国东部区域,目前看来公司订单情况良好,出口业务的良好表现有效奠定了公司全年业绩增长的基础。

　　公司积极实施战略转型,国内市场今年有望步入快速发展通道。公司努力开拓国内市场,积极实施业务结构转型、模式转型和科技转型的战略规划,构建完善的家具产业价值链,掌控上游资源,同时公司工程渠道开拓进展良好,与恒大地产等合作取得重大突破,随着今年国内地产销售形势好转,预计今年公司内销将步入快速发展通道。

　　鉴于公司出口情况良好,国内市场开拓卓有成效,而加蓬林地资源将有效提高公司原材料自给率以及盈利水平,我们维持公司盈利预测13-15年EPS分别为0.36、0.44和0.52元,对应PE15、

　　12、10,维持公司“买入”投资评级。

　　风险提示:

　　(1)出口订单大幅下滑

　　(2)国内市场开拓进展低于预期

　　(3)各种投资项目导致各项费用上涨过快