机械军工行业：结构差异大 机械企业稳中有进

　　上周观察：中国物流与采购联合公布5月制造业PMI为50.8%，较上月提高0.2个百分点，其中，大中型企业环比回升，而小型企业环比回落。国家统计局公布，4月规模以上工业企业实现利润同比增长9.3%，增速较3月提高4个百分点，这主要受电力、汽车等少数行业拉动。本周沪深300指数上涨0.35%，机械板块表现好于市场，煤化工、物流和冷链设备受到关注。

　　行业观点：中采5月PMI数据好于汇丰数据和市场预期，同时4月规模以上工业企业利润增速环比回升，显示经济复苏仍在持续，但结构差异在逐加大。对于机械行业，不同子行业的景气度差异也很明显，我们继续给予“持有”评级，主要寻找个股投资机会。其中受益于中国能源开发、环境保护、人力成本上升等的装备企业，尤其值得重视。

　　机械组合：（1）对于工程机械，我们继续看好中长期受益于物流发展、并且近期销量同比增速回升明显的安徽合力；（2）继续推荐南方泵业、巨星科技、新界泵业，它们成长性良好，2-3季度利润增速有望加快；（3）天然气和海工市场保持较高景气，我们继续看好海油工程业绩的弹性和海外进展；而在节能领域，开山股份近期将其螺杆膨胀机的应用从钢铁行业向石油炼化、柴油机废气等领域扩展，其产品开发和订单情况值得关注。（4）对于铁路设备，随着新线陆续进入调试准备通车阶段，车辆设备招标启动在即，我们看好稳健增长、估值有吸引力的中国北车。

　　军工组合：我们仍然维持中航电子、中国卫星、中航精机和航天电器的推荐组合。

　　风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；铁路设备招标推迟导致相关企业排产不足等。（广发证券）