九大名博：小盘股调整成当前最大看点 变盘在即抓住两点(5)

　　图锐：弱周一是否将加剧“六绝”预期

　　当行情难以靠内在动力走好，需要“外力”相助时，往往就是官媒喉舌发表意见的时候，这种文章根据发表的位置不同而具有不同的作用，比如人民日报正式版(邮发代号1-1)的“言论强度”就大于人民日报海外版(邮发代号1-96)，不过这些年随着市场愈来愈能够作为“晴雨表”体现经济走向，纯靠几个“豆腐块”就能够影响行情涨跌的政策市道已经减弱许多了，不管怎样，发表于6月初人民日报海外版的《A股6月表现取决于两大因素》还是很引人注目，这也是海外版定期会发表的月度前瞻系列，从开头“随着投资者信心的逐渐恢复，A股市场能否承接5月上涨之势，在6月继续以红盘报收呢？”的用语就能看出，高层期望创造一个好的氛围，来让资本市场制度的正常化或者改革的深入化得以实现。

　　所谓的“两大因素”，并非喉舌发稿者自身的评论判断，而是引用“申银万国证券研究所首席分析师桂浩明”的话来借花献佛(文中甚至引用了笔者关于“五月红往往全年红”的数据)。桂表示，红五月主要有两方面的原因：首先，5月份市场找到一个切口，虽然实体经济不佳制约了大盘股、蓝筹股的上涨，但市场找到了中小市值的品种、创业板的品种作为突破。这样的品种一方面受政策倾斜，因为很多涉及新兴领域，另一方面这些品种大多具有比较良好的成长性，所以中小板、创业板表现非常强。创业板5月份最大涨幅超过今年以来单月最大涨幅，超过50%。这使得大盘调整的压力得到弱化。其次，虽然整个实体经济不好，但是流动性相对比较充分。由于海外热钱的涌入，导致外汇占款的上升等，使得国内资金链并不是很紧张。由于实体经济不佳，这些资金很难被实体经济吸收，可能会更多的在债券市场中找到机会。

　　由此展望六月，两大因素就很明确了，一是实体经济能不能止住下滑态势，二是国家推出简政放权的一些改革措施，意味着地方政府有更大的自主权，民营经济有更大的发展余地，打破垄断所释放出来的制度红利会慢慢显现，这种制度红利对市场能有多大的影响。以上的话看起来“好理解”又“不好理解”，其实化成股市用语就是——八股在连续上扬之后很可能迎来月度调整，那么谁来接班？自然不是二股也还是只有二股。而实体经济下滑态势对二股利空，制度红利慢慢显现对二股利好，两方的博弈决定热点能否“积极轮动”，进而影响六月的红黑。那到底是红还是黑呢？说实话，宏观经济到底能否尽量摆脱低谷，光凭现在PMI的情况还是个未知数，红利释放就更是“全看政策喜好”了，这是A股市场“确定性中不确定”的集中体现，我们对六月行情也只能说“不会如五月这么乐观”，而是留下两重悬念。

　　“五穷六绝七翻身”是一句经典股谚，过去三年“五穷”，“六绝”都基本应验了，然而“七翻身”却未必，2010年7月有见2319点重要底部的超级大反弹，2011年和2012年走势却弱，尤其是2012年(去年)，居然打破常规收出了连2008年都从未出现过的“四连月阴”，让人大失所望。至于为什么五六月的行情总是好不到哪里去？笔者以前也从宏观预期(尤其是我们一般认为5,6,7月是企业经营旺季，而其实这时候也是政策频繁出手的“旺季”，一旦出手决策有误，对中国经济的负面影响也是很深远的)，企业分红，技术周期等多角度分析过原因。今年的五月是“有红有五”的一个月，打破了之前的惯例，而因为“五月不穷”，关于六月的分析也就产生了两种思路的分歧，一种是如上周五笔者所说的那样：五月不穷，六月不富，第二种则是正统的：五月不穷，六月难绝。

　　分歧的前提是都有一大共性：那就是所谓“中小盘成长股”的好日子可能快要到头了。这个观点笔者在五月底也说过多次。六月两个小板至少将迎来两大考验，一是业绩预报，二是限售解禁。以当前股价估算，6月份全部A股限售股解禁市值大约为1271.01亿元，较5月份1659.71亿元环比下降约23%，是全年的解禁规模较小月份，但请注意，解禁市值较小的原因在于“几乎没有大盘股的限售股到期”，上证主板A股解禁市值为178.10亿元，为2013年月度解禁市值的最低点。与之对应的是：中小板的解禁市值为799.05亿元，为今年月度第三大解禁高峰；创业板A股的解禁市值为157.08亿元，为今年月度第六大解禁高峰。不难发现创业板解禁市值已经几乎和上证主板相当，而中小板的解禁强度则占6月的一半有余。对于减持欲望相对较强的创业板及中小企业板首发原股东配售股份，6月解禁市值大致为855.61亿元，这一数值同样不可小觑。

　　就创业板来说，4月份该板块的净减持额为6.95亿元，但5月份即快速升高至54.92亿元，净减持规模增长近8倍。由于创业板当前估值过高的风险并没有化解，加之IPO预期明显提升，业内普遍预计该板块6月份仍将承受较大减持压力。同时，中小企业板与创业板在估值等方面处于相似的不利环境，而其6月解禁规模也较大，预计该板块减持前景同样不乐观。