基金炒作ST 豪赌重组还是价值投资？

　　随着证监会对退市制度监管的加强，ST个股正渐渐从基金经理的视野中淡去，疯狂赌博重组的冲动也在逐步褪色。

　　然而，ST宏盛重组前后，6只基金却被推到了聚光灯前。

　　“乌鸡变凤凰”的背后，起初只是游资的豪赌，最终，机构投资者也按捺不住，相继参与到ST宏盛的炒作阵营。孰料，5月21日，重组告吹，一季度入主ST宏盛的基金纷纷受伤。

　　令市场疑惑的是，面对复牌后的追高买入，基金经理的出发点究竟是什么？

　　ST宏盛重组告吹 6只基金恐面临全线亏损

　　ST宏盛的重组失败，给了偏好风险的机构投资者沉重一击，毕竟，风险巨大的重组股带来的不仅是令其他股票难以匹敌的涨幅，还有重组失败之后的深套。

　　截至一季度末，6只基金持有ST宏盛，其中4只基金的前十大重仓股中出现了ST宏盛。

　　面对ST宏盛的连续两个无量跌停，或许6只基金将不可避免地遭遇全面亏损割肉出局的尴尬境地。

　　对于此次损失，相关基金公司人士表示很无奈，“作为投资者，我们也是受害者，ST宏盛是一家没有诚信的上市公司，根据该公司发布重组的公告，基本上可以证明该公司未来的重组成功是确定的，但是没想到竟然重组失败”。

　　基金公司高位接盘

　　5月21日，ST宏盛发布公告，称终止重大资产重组事宜，至此，ST宏盛与山西天燃气的重组宣告破产。就在今年2月8日，停牌三年之后复牌的ST宏盛，因一则重组公告，当日股价暴涨32.72%。在之后的交易日里，该股又现连续8个涨停，股价从复牌前一个交易日7.06元的收盘价，涨到17.35元的历史最高点。

　　基金季报数据显示，有6只基金在一季度新进入ST宏盛，分别是信诚精萃成长股票型证券投资基金(214.62万股)、中欧新趋势股票型证券投资基金(300.1万股)、易方达科讯股票型证券投资基金(275.78万股)、浙商聚潮新思维混合型证券投资基金(70.02万股)、浙商聚潮成长股票型证券投资基金(132.9万股)、添富民营股票型证券投资基金(150.26万股)。

　　《每日经济新闻》记者在查阅上交所提供的交易数据后发现，ST宏盛复牌当日(2月8日)，其股价大涨32.72%，但是前5大买入席位全部为游资。直到2月21日其股价已现4个涨停之后，在前五大买入席位中，才出现了机构的身影，买入金额为900万元，买入价格至少在11元以上，而6只基金最少买入的数量都在70万股以上。

　　“如果说基金经理看好ST宏盛的重组，那么复牌就应该考虑买入，为何要一拖再拖，非要等不断涨停之后才开始介入呢？”业内人士提出了自己的质疑，“在复牌到不断涨停过程中，ST宏盛基本面并没有任何的变化，因此基金的高位介入，显然有值得探究的地方！”

　　某私募人士告诉 《每日经济新闻》记者，重组概念股不排除存在内幕交易的可能，一般是上市公司承诺要重组，且有具体的时间表给机构，双方才会达成合作。而上市公司单方面毁约，也确实说明其存在诚信问题。但是在这种情况下，机构又能如何呢？

　　数只基金深陷ST宏盛

　　对于为何豪赌ST宏盛，前述基金公司给出的买入理由是，公告重组方案引入的是山西天然气资产，比较看好未来几年天然气行业的发展，而山西天然气资产主要是山西天然气骨干网，未来还有山西各地的支线网，盈利前景很好，且公司财务稳健，符合选股标准。

　　然而，残酷的现实给了豪赌方一记响亮的耳光。

　　ST宏盛重组失败的公告发布后，其股价上涨的动力也随之失去，股票连续出现开盘跌停的局面。

　　持有ST宏盛的多家基金公司纷纷大幅下调对其的估值。其中，中欧基金将价格调整为10.00元，汇添富将价格调整为10.08元，易方达将估值调整为8元，浙商将估值调整为10.08元。信诚基金则称，因持有ST宏盛占基金净值比例较小，对净值的影响几乎不存在，并未对该股做估值的调整。

　　不过，按照停牌前16.01元的股价计算，此次估值调整幅度之大，令人瞠目结舌，而根据之前机构介入的价位计算，相应基金恐将难逃深套的厄运。

　　小基金偏好重组股？

　　不难发现的是，此次豪赌ST宏盛的6只基金当中，中小基金公司明显占据上风。

　　截至一季度末，浙商基金旗下浙商聚潮产业成长和浙商聚潮新思维，其规模分别为6.4亿份和1.7亿份，ST宏盛在两只基金中占比较高，均进入其前十大重仓股。ST宏盛是浙商聚潮新思维的第二大重仓股，占基金净值的6.3%，是浙商聚潮产业成长的第五大重仓股，持股占基金净值的3.75%。

　　中欧新趋势持有ST宏盛股票数量最多，截至一季度末，占基金净值的比例为2.54%，易方达科讯股票型持有该股占基金净值比为0.85%，汇添富民营活力持有该股占基金净值的2.65%，信诚精萃成长持有该股占基金净值的1.36%。

　　对此，有股票研究人士称，上述情况反映出相关机构对风险的控制能力稍弱。重组期间充满变数，虽然ST宏盛发布了几篇重组公告，但不到最后，重组能否成功不能确定，而投资者进入重组股，多是冒着很大的风险赌其不确定性。对于以投研和风控为核心的基金公司来讲，在这两方面的表现差强人意。

　　相关人士告诉《每日经济新闻》记者，近年来，公募基金业行情不好，部分规模较小的基金公司囿于资金的缘故，可能投研相对不足。

　　上海一家中型基金公司人士向《每日经济新闻》记者透露了其大概的选股流程，若投研内部有五篇以上的报告支持某只股票，那么这只股票便会进入一般股票池，若再加上两篇深度报告，那么这只基金便会进入核心股票池，基金经理则是从核心股票池中选择股票。基金公司选择股票，除依靠自家投研部门外，券商荐股通常也是一个重要的途径。

　　“重组失败后的未来三个月内，公司不可能再出现重组，对于这类"没诚信"的上市公司，我们已经将其评级下调至"卖出"，公司已经卖出了一部分，剩下的部分未来会选择适当的时机卖出”，前述基金公司人士告诉 《每日经济新闻》记者。

　　记者观察

　　基金豪赌可休矣

　　在中国的A股市场上，重组股历来是A股市场酝酿牛股的集中营，且重组股成功率一直很高。因此，不少人用“永恒的魅力”来描述重组股。

　　但是高收益的背后必然蕴含着高风险，资本市场上，并不乏重组失败的案例。