财通证券：反攻进入上档强阻力区

　　本周大盘震荡上行，周K线收出五连阳，但随着股指在进入上档套牢区域后，空头阻击力量开始增强。由于沪综指日K线在2161-2240点之间形成了双底形态，量度升幅高点为2339点，随着该高点已兵临城下，大盘在进入上档强阻力区后出现震荡的概率大增。

　　基本面上，预期5月份CPI为2.4%左右，与上月持平；预期5月份PPI为-2.5%。今年货币供应量增长快与外汇占款、贸易顺差有关，贸易顺差虚假反映海外宽松政策溢出效应，外汇占款助力存款增长稳健，在5月财政上缴周期后银行流动性将转暖。短中期内，在上半年通货膨胀仍处低位、全球量化宽松的背景下流动性蜜月期将延续。不过，制造业活动陷入萎缩区间，经济复苏看不到任何好转的迹象，二季度经济增速再度跌破7.5%的概率升高，经济可控性在降低，加剧决策层在坚持改革和有限刺激之间的抉择两难。客观上经济的弱复苏和结构矛盾要求我国实施相对宽松、具备结构特征的货币政策以提振经济；但外围的持续降息加上人民币升值预期强化又使得热钱不断流入国内，造成通胀压力，货币政策因此面临两难困境。

　　始于2161点的这一轮反弹，主要的动力来自于“流动性推动 转型升级预期推动”的交易型行情。2季度的经济数据将在7月份公布，上市公司则在6月份就会陆续披露2季度业绩预报。因此，对A股而言，还存在1个月左右的宏观经济数据“静默期”，只要对经济数据的不良预期不成为市场预期关注的焦点，暂不会对反弹行情构成致命的系统性风险。在“宏观政策要稳住，微观政策要放活，社会政策要托底”，“稳增长、控通胀、防风险” “推转型”政策组合背景下，转型是核心，但转型无牛市。

　　“推转型”是决策层的核心政策，因此符合产业转型升级政策需求、具有产业升级潜力的企业，将继续成为主流资金战略性锁定的品种，体现出“新型城镇化 科技创新 美丽中国”三大主题，因此消费成长值得中长期关注。但从当前来看，中小市值的成长股将继续面临调整的压力，价值蓝筹投资机会结构性凸显。随着中报即将披露，业绩证伪和成长证伪将导致成长股出现大面积的分化走势。

　　技术面看，大盘目前形成了小双底，即以4月16日2165低点、5月2日2161低点为双底，颈线位2250点，如按此技术量度计算，反弹高点为2339点。而2444高点-2161低点下跌浪的0.618黄金分割反弹位为2336点，而继续往上将面临今年一季度反弹高点的套牢区域，因此反弹进入了上档压力区。