机构内参强推 13股下周可闭眼买入(5)

　　公司新产品储备丰富,安装算量、精装算量、图形对量及钢筋对量、钢筋施工翻样等产品11、12年业绩贡献逐渐加速,我们推算2012年公司新产品占收入比例约8%-9%。2013年公司目标新产品占收入比例约15%,其中材料价格信息服务需求日益旺盛,公司定期向客户提供服务包,收取年服务费模式,2012年在北京、重庆、西安试点,2013年在全国7-8个省份推广。此外,施工阶段的材料管理软件、钢筋精细管理软件、钢筋下料软件等新产品,会大大降低在施工阶段的管理成本。

　　费用压力逐渐减小

　　2012年公司员工人数增加659人,其中200多名研发人员,员工整体薪酬上涨20%,主要原因是11年出现了明显的薪酬倒挂现象,2012年销售费用和管理费用分别同比增长41.81%、43.51%,费用过高导致业绩低于预期。2013年公司员工人数及员工薪酬增长幅度较小,费用压力将逐渐减小。

　　管理软件维持稳定增长

　　2012年公司项目管理软件产品和服务总收入同比增长47.64%,之所以始终没有大规模放量,主要原因是产品标准化程度较低,后续人工成本投入较高,而工具类软件和管理类软件的销售模式有很大区别。我们预计2013年公司管理软件业务仍将保持稳定增长,但距离爆发为时尚早。

　　新规范和城镇化驱动公司2013年业绩高增长

　　新规范和城镇化驱动公司业绩2013年高成长,我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.14、1.50与1.98元,对应2013-2015年动态市盈率24、18、14倍,维持“买入”评级,合理价值34.2元。

　　风险提示

　　市场竞争风险;行业政策变化风险;新产品推广低于预期的风险。

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