欲扬先抑踏准市场节奏 精选二十股供介入(11)

　　长安汽车:高增长确定,且仍有超预期可能

　　长安汽车 000625

　　研究机构：国金证券 分析师：吴文钊 撰写日期：2013-05-28

　　翼虎、翼博如期上量,长安福特高增长确定。翼虎目前月销量已接近万辆水平,且终端仍然保持供不应求状态,预计其全年销量将达约10万辆;翼博的月销量也已接近6000台,预计其全年销售量将达约6万辆。此外,新老福克斯仍然保持极好的销售态势,并已牢牢占据A 级轿车国内销量冠军地位。得益于此,长安福特全年的高增长已经确定,我们预计其全年总销量将达约61.8万辆,同比增长约45%。

　　新蒙迪欧销量及长安福特后续盈利能力提升仍可能超预期:新蒙迪欧将于8月份上市,该车具有外观出众、动力性能突出的显著优势,若定价合理我们预计其月销量有望达10000台以上,超出普遍预期 。另外,长安福特SUV 与B 级车销量占比正逐步提升,加上翼虎单车盈利能力也有提升空间,公司整体盈利能力改善也有可能超出预期。

　　本部今年至少有望实现盈亏平衡:公司微车市场份额有企稳之势且高端产品占比提升显著,自主轿车业务则已进入高速增长阶段,资本开支高峰也已过去。公司认为在本部轿车销量达到35-40万辆,微车70万辆的基础上,本部将可实现盈亏平衡。从公司今年以来销量表现来看,我们预计公司全年自主轿车销量可达约38万辆,微车可达约78万辆,全年至少实现盈亏平衡已基本成为定局。

　　盈利预测

　　预测公司2013-2014年归属母公司净利润分别为34.89、52.67、75.51亿元,分别增长141.2%、51.0%、43.4%,对应的EPS 分别为0.75元、1.13元、1.62元。

　　投资建议

　　公司当前股价对应2013-2015年14.4、9.6、6.7倍PE。我们认为,公司业绩向上的高弹性正逐步得以验证,除此之外,公司仍然存在继续超预期的因素。作为未来3年业绩高速增长均有较高确定性的成长型公司,公司估值仍有提升空间,我们给予公司年内13.5元目标价,维持公司“买入”评级。

　　风险

　　宏观经济局势恶化、汽车行业需求大幅下滑风险;价格战重现,公司盈利能力大幅下滑风险;公司车型出现严重品质问题从而销量不达预期风险。