江西发现世界级钨矿 10只钨金属概念股获暴涨良机(4)

　　厦门钨业:钨和稀土比翼双飞

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波,吴漪 日期：2013-04-16

　　股权结构如虎添翼。公司是国内覆盖钨全产业链的三家公司之一,钨和稀土产业布局完整。第一大股东福建省稀有稀土集团支持公司更好地发展稀土产业,第二大股东五矿有色保证资源供应,第三大股东提供技术支持。预计钨板块未来三年利润贡献在六成以上,能源材料贡献在10%左右。

　　做强钨板块。公司钨板块利润集中在上游矿山和下游加工,资源储量84.18万吨,精矿产量8000吨。厦门金鹭在国内硬质合金行业中竞争力最强,待九江硬质合金项目13年底投产后,产量再增加2000吨。预计未来三年钨精矿供给继续收紧,下游消费年均增速9%,钨行业前景乐观。

　　做大能源材料板块。作为福建省稀土整合平台,公司拥有福建省6张采矿证和1张探矿证。稀土名稀却不稀,作为能源材料的深加工龙头,随着深加工项目的推进,未来资源自给率有望提高。

　　房地产利润占比逐年降低。公司房地产项目成本优势明显,未来三年海峡国际、都江堰别墅和漳州原石滩项目将为公司贡献利润,预计未来三年房地产业绩贡献分别为0.19元、0.1元和0.3元。

　　股价催化剂:在建工程按期达产并贡献产能;上游资源开发取得重大进展;钨和稀土价格大涨。

　　盈利预测、估值及评级:预计公司13-15年EPS为0.89元、0.91元、1.18元,对应PE35倍、34倍、26倍,合计估值区间23.12-34.19元,上调公司评级至“增持”。

　　风险因素:钨和稀土价格大幅波动;下游需求复苏缓慢;在建工程达产晚于预期;房地产调控。