综艺股份：大股东巨资增持惹质疑

　　5月22日，综艺股份复牌定增预案吸引了投资者的注意，控股股东以12.06亿元现金全额认购增发股份，正当公司主营业务经过多年培育，即将进入收获期的关键时刻，公司向大股东一家定增，难避摘桃子的嫌疑。

　　业务板块优势突出

　　综艺股份上市多年，形成了信息科技、新能源、股权投资三大业务板块，在国家加大对新能源、信息技术支持力度的背景下，公司将面临较好的发展机遇。

　　据了解，综艺股份的超导、智能卡、IC 等信息产业今年将有望贡献利润。子公司综艺超导和清华大学研究团队攻克了超导滤波系统研制相关的技术难题，创造了我国超导通信应用领域的几个具有里程碑意义的成果，预计今年将市场化推进方面有实质进展。子公司深圳毅能达致力系统集成，其在社会保障、国民教育、公安证件等国内智能卡重点市场领域已经获得行业瞩目的成绩，预计2013 年将有成倍的增长。子公司天一集成是信息安全领域的集成电路公司，2013 年将充分发挥其芯片的优势，着力提高天一产品在信息安全领域的市场占有率。旗下子公司神州龙芯把主要业务分为IC 部门和智能安全产品部门，开发的芯片主要面向工业控制和物联网终端，2013年在金融税务等移动支付和物联网智能安全领域将有进一步的开拓。神州龙芯是我国自主知识产权最高设计水平处理器的代表，又是国内享有极高知名度的民族品牌，在军队、政府的安全性应用领域具有政策优势。

　　公司较早涉足光伏产业，太阳能电站及太阳能电池业务逐步成为公司的支柱产业，主要布局欧美等国家相关市场。目前公司海外光伏电站共有104MW，其中80%以上已经完工并网。通过对这些电站转让或收取电费，再加上政府补贴，综艺股份今年将进入收获期，预计仅收取电费一项将超过4000 万美元。

　　近期，工业和信息化部统筹考虑光伏产业面临问题及相关体制弊端，拟定措施的施行，强化光伏行业管理，提高产业集中度，加强相关组织建设等，推动光伏产业政策体系的完善，逐步引导企业走出困境，促进产业健康发展，这也为综艺股份的光伏产业发展提供良好的外部环境。

　　大股东参与增发的时机引发质疑

　　5月22日公告，综艺股份拟6.22元/股定增不超过1.94亿股募资12.06亿元 ，控股股东昝圣达先生以现金全额认购本次非公开发行股份，募集资金全部用来补充公司流动资金。这一大手笔运作给市场传递的第一手信息是大股东对公司未来发展的坚定信心，但也有相当一部分投资者认为，昝圣达作为位列《2012年福布斯中国富豪榜》第63位的富豪，若真看好公司发展，为什么不在公司发展的低谷期进行这样的大投资以树立市场信心？

　　我们看到，综艺股份近年在推进光伏电站建设等业务上进行了较大投入，2009年、2010年连续两年启动定增，共募资18.49亿元进行太阳能电池、光伏电站项目建设，其中，昝圣达仅在2010年认购1500万股，只占发行数量的比例为21.49%，投资2.96亿元。

　　虽然2012年国内光伏产业全行业亏损，但申银万国认为，光伏产业最坏的时候已经过去，中周期底部已经确认。即便欧盟征税，国内电站市场也有望超预期发展。综艺股份的光伏产业在经历阵痛后即将进入收获期，对此，有相当一部分投资者认为，昝圣达此举似乎有“下山摘桃子”之嫌。而随着其持股比例的大幅提升，其未来分享利润的比例也将有效扩大。

　　昝圣达还持有南通综艺投资、南通大兴的股权，本次发行结束后，昝圣达将直接、间接持有公司5.79亿股，占总股本的44.63%，如此大比例的持股数量，也令投资者担忧中小股东权益是否能得到有利保障，对于公司未来的投资决策是否也产生影响。

　　过于依赖补贴的弊端何时缓解？

　　记者注意到，虽然光伏产业2012年尤为低迷，但大额的政府补助有效的掩盖了综艺股份主营业务由盈转亏的真面目。综艺股份年报显示，2012年末期，公司实现净利润3255万元，报告期公司实现营业收入同比下降57.44%。细心的投资者如果减去营业外收入的6286万元后会发现，公司2012年主营业务净利润实则为亏损3031万元，而2011年末期，去除营业外收入的1.1亿元，公司主营业务实现净利润为2.05亿元。短短一年时间，主营业务盈利已今非昔比。

　　2013年一季报，减去886万元的营业外收入后，公司实际亏损263万元，去年同期公司是去除1879万元的营业外收入后，实现净利6943万元。

　　年报显示，这些营业外收入大部分都来源于政府对综艺股份光伏产业的补助资金。虽然我国短期内或将继续对相关企业的扶持，但这种不以主营业务提升为基础的业绩增长总是存在不确定性，一旦相关政策有变，公司将面临较大风险。

　　另外，综艺股份坦承，公司建成的光伏电站主要位于欧美地区，受外部经济形势及行业内部各种因素影响较大，公司综合考虑后未在当期将已建成的电站对外销售，而是暂时持有获取稳定的电费补贴收入，因此相关电站销售收入较上年下降较多；由于新能源行业整体低迷等因素的影响，公司下属子公司综艺光伏的生产销售也较去年降幅较大。

　　有业内人士指出，综艺股份暂时收取电费补贴收入的做法其实较为被动，光伏电站的利润来源主要就是来自转让，而收取电费补贴只能拉长利润回归时间，但这也是受到国际大环境的不利影响所致，未来综艺股份电站的销售情况如何，仍有待观察。