QFII十年：外来和尚好念经

　　今年是QFII在A股市场展开实质性操作的第十个年头，QFII已成为A股市场的第三大投资机构。现在，就让本报通过五个关键词来解读QFII这十年来的发展历程和对A股市场的影响。

　　关键词一：成长

　　2003年5月23日，野村证券和瑞银集团成为首批“吃螃蟹”者。当年7月9日，作为第一个向中国证监会提出QFII申请，又是第一个拿到QFII资格的投资银行，瑞银集团又投下了QFII在A股市场的第一单，当天分别买入宝钢股份、上港集箱、外运发展和中兴通讯4只蓝筹股。

　　据本报数据中心的统计，截至今年4月底，已有220家境外投资者获得QFII资格，QFII投资总额度的上限达到800亿美元，实际批复QFII投资额度为416.82亿美元，上述三项数据分别较2003年增长17.33倍、19倍、23.52倍。

　　本报数据中心的统计显示，截至2003年年底，QFII共持有伊利股份、中兴通讯等19只A股股票，持股总量约6036.35万股，市值合计约7.59亿元；但到今年一季度末时，QFII持有的A股上市公司数量已达161家，持股总量和持股市值分别达到57.09亿股747.87亿元，就持股市值而言，QFII如今已成为A股市场中仅次于基金和保险的第三大机构投资者。

　　关键词二：抄底

　　QFII布局A股市场的时间段主要集中在四个时期，而这四个时期无一不是A股市场由熊转牛的前夕。

　　2003年6月～11月，瑞士银行、野村证券、花旗环球金融等10家外资机构14次获得投资额度，在此期间A股下跌累计11.36%，沪指收于1397.22点，但从当年11月23日开始，A股市场止跌回升，至2004年4月7日时，沪指已累积上涨34.66%。

　　2005年9～12月，包括花旗环球金融、香港上海汇丰、瑞士信贷等10家外资机构累计10次获得投资额度，期间A股下跌累计0.15%，沪指收于1161.05点，之后A股市场迎来了有史以来的最大牛市，22个月累计涨幅412.88%。

　　2008年9月～2009年2月，英国保诚、三星资产、挪威中央银行和汇丰环球等17家外资机构累计20次获批，期间A股下跌累计13.12%，沪指收于2082.85点点，之后沪指出现连续五个月的上涨，累计涨幅63.82%。

　　而QFII最近一次针对A股市场掀起的抄底大潮发生在2012年6月到11月，友邦保险、麦格理银行、贝莱德机构信托等25家外资机构获得QFII额度，虽然在此期间沪指一度跌至1949点，不过从12月4日开始，沪指在两个月的时间内急涨了24.12%。

　　关键词三：蓝筹

　　观察近十年间QFII重点关注的个股可以发现，QFII重仓的对象基本上属于蓝筹股，从“QFII第一单”涉及的宝钢股份、上港集箱、外运发展、中兴通讯到擒获的超级牛股山东黄金、贵州茅台、包钢稀土、格力电器，相关个股均为主板蓝筹品种。而上市公司今年一季报透露的数据也显示，在QFII持有的161只个股中，主板蓝筹品种就占到了101只，而QFII控盘程度超过5%的13只个股中，诸如北京银行，中国交建等权重蓝筹股就占到了11只。

　　关键词四：理念

　　据国家外汇管理局公布的数据显示，2003年以来QFII净汇入资金1213亿元，而截至今年3月份，QFII账户总资产规模达到人民币2656亿元，QFII累计盈利1443亿元，整体回报率接近120%，相形之下，沪指同期累积涨幅不到65%，而促使QFII赚得盆满钵满的“杀手锏”就是其成熟的投资理念。

　　首先在择股理念上，QFII比较注重风险控制和基本面，而非基于趋势和消息。QFII主要关注那些具备较好成长性的蓝筹股，选择主板蓝筹股意味着选择稳定收益和低风险。其次在持股理念上，QFII持股时间相对较长、持股相对集中、持股市值相对较大。比如瑞银持有山东黄金与中金黄金的时间，跨度超过四年，其业绩跟随着黄金价格持续上涨而突飞猛进。另外，在入场理念上，QFII历来是善于左侧交易，不管大盘底部运行的时间是长是短，只要标的股的股价是低于估值标准，QFII便会毫不犹豫地介入，最为典型的案例就是QFII在2004年、2005年持续买入A股股票，成功抄到了A股的历史大底。

　　最后，QFII的投资视野极为广阔，往往将全球经济、资本市场的发展趋势与中国国情相结合，提前甄选A股市场中的潜力品种。

　　关键词五：启示

　　国元证券投资顾问赖艺棠表示，A股市场引入QFII机制后，热衷投资绩优股、重视上市公司分红、关注企业的长远发展的理性投资理念开始盛行，市场投机行为有所减少，在QFII的示范作用下，机构投资者逐渐起到A股市场稳定器的作用。

　　广发证券投资顾问郑有利则认为，QFII的投资周期往往比较长，有时甚至从一个完整的经济周期角度出发来选择投资标的，散户无论是在资产配置能力还是资产抗风险能力方面都无法与QFII相比，因此，散户盲目跟随QFII的操作路径可能会给自身带来较大损失。但QFII精选个股、避免四处出击、不盲从趋势和消息的做法还是值得散户学习。同时，QFII在坚持价值投资的同时并不抗拒价值投机，对于短线波段机会的把握，QFII也向来得心应手，特别是有独特发展前景并具备产业化条件的新兴技术类个股，QFII往往会在布局初期反复进行试探性介入。