野村：宽松政策到拐点 5年后经济增速降至6%

　　野村中国区首席经济学家张智威昨日在京接受媒体采访表示，从社会融资规模角度来看，一季度货币政策已见顶，同时宏观政策也已经行至拐点，预计未来将继续趋紧，经济增速也将走弱。同时，明年通胀压力将上升，预计CPI全年增长4%，这将使政策承受更大压力。

　　野村近期调低了对中国经济增长的预测，由此前的全年增长7.7%调降至7.5%。

　　张智威表示，从社会融资规模的角度看，今年一季度货币政策已经见顶，并走到了拐点，从今年3、4月份开始，政策由松转紧，预计未来这一趋势将持续。他认为，政策收紧主要受三方面因素所限。

　　一是控制金融风险的需要。根据官方数据，中国过去5年杠杆率上升了34%，“这应该是银行表内业务，如果加上表外业务，整个杠杆率上升了60%左右。”张智威说，近期海外投资者也对中国的金融风险表现出了明显担忧。

　　他同时提出，与其他国家银行体系出现问题，银行大量倒闭等现象不同，中国金融风险的表现方式可能是受制多重因素，政策不得不收紧，使得信贷对房地产市场、基建产生重大影响，进而影响经济。

　　二是房价上涨很快，需要予以控制。张智威表示，1-4月全国房价反弹很快，一线城市更快，到4月涨幅已经超过10%，“这个数据从过去这么多年看起来，是非常高的水平了”。他认为，房价快速反弹主要原因是货币增发，地产商融资较容易，购房者预期房价将继续上涨。“如果要控制房价，货币政策一定要相应收紧，不可能再继续放松。”

　　三是环境污染问题。环境保护问题已经是经济发展过程中不可忽视的因素。

　　由此张智威判断，二季度信贷、社会融资总量数据将低于一季度，下半年经济将有所下滑，未来几个月政策放松还是收紧将成为更迫切的问题，同时GDP全年能否实现7.5%的增长目标也会受到更多人的关注。他预计，5年后中国经济年增速将降至6%左右，而非市场普遍预期的7%。

　　他在回答媒体提问时还表示，明年通胀压力可能进一步显现，PPI涨幅可能升至零甚至转正，CPI年涨幅可能会达到4%左右，其中个别月份可能高至5%，这将使货币政策承受更大压力，也使央行加息的可能性增大。