估值修复 白酒股超跌反弹可期(2)

　　汾酒是老四大白酒之一，清香型白酒的代表；另一个品牌竹叶青也是全国名酒。公司提出2013-15年是“质量+规模+效益”年。所谓“质量+规模”年，是指公司在保证产品质量的基础上，重点扩大市场份额。公司2012年省外仅有三个省级市场收入过3亿元，长远来看与公司四大名酒、清香鼻祖的品牌地位极不相称，有较大成长空间。

　　分析认为，虽然由于“三公”从紧等公司高端产品青花瓷销售明显承压，但中档产品老白汾因其较高的性价比依然具备增长潜力，公司于2012年10月9日对旗下老白汾系列产品提价，平均幅度在20%左右，老白汾目前收入占比已高达50-60%，提价将为今年业绩增长注入一剂强心针。

　　招商证券研报指出，公司通过老白汾提价、加强窜货管控等措施，有效地夯实了2013年的业绩增长基础，是目前少数仍能实现顺价销售的名酒，虽面临外部压力但较之其他品牌，汾酒经销商仍具有相当的销售积极性。目前公司内部管理及渠道管控趋势向好，并积极谋求在品牌打造上的进一步突破，目标价39元。

　　古井贡酒(000596)

　　公司主营业务拳头产品古井贡酒是我国老八大名酒之一，有着1800多年的历史。拥有酒精度从60度到30度和价格涵盖高、中、低档非常完整的产品系列。去年底，古井贡酒生态产业园灌装车间一期投产，同时灌装二期产能开工建设。灌装一期投产后，灌装产能新增5万吨，二期达产后灌装产能达到10万吨以上。产业园全部竣工后，新增2万吨原酒产能。

　　分析认为，公司最近两个季度的毛利率仅为63.4%，69.7%，较以往明显下降，暗示公司近年主推更高端的年份原浆，主打产品从5年升级至8年的策略还未实现。目前来看，公司在省内仍主要以5年和献礼版为主打，中低档酒增长更快。预计可在一定程度上减轻因限制三公消费及高端白酒价格下滑等诸多因素影响带来冲击。

　　华创证券分析师表示，公司拥有老八大名酒的优质品牌基因，安徽当地激烈的竞争环境下炼就了营销创新能力和强大的执行力，看好公司品牌拉力和营销推力下的持续稳健增长能力。预计公司2013-2015年每股收益，分别为1.85元、2.26元和2.68元。