李克强随行上市公司名单曝光 三股受益印度市场(5)

　　福田汽车：中重卡销量增速超行业 发动机增长较快

　　一、事件概述

　　公司发布2013年4月销量数据：4月汽车销量6.7万辆，同比增长14.3%，环比下滑19.7%；发动机销量1.8万辆，同比增长38.5%，超市场预期。

　　二、分析与判断 4 月销量同比增长14.3%

　　公司4月汽车销量6.7万辆，同比增长14.3%，环比下滑19.7%；累计前4月销量同比增长2.2%至5.9万辆。我们认为4月销量增长主要由于中重卡销量增长明显，轻卡亦小幅增长。与戴姆勒合资公司已步入正轨，戴姆勒2H12已着手提升重卡产品质量，竞争力将逐步提升。预估公司销量增长15.8%至72.3万辆(含中重卡)。

　　中重卡销量增速超行业 持续超预期

　　公司4月中重卡销量1.3万辆，同比增长50.4%，环比下滑11.2%；累计前4月中重卡销量同比增长19.5%至4.1万辆。预计其中欧曼销量约1.2万辆，增速超行业(4月重卡行业增速30.3%)，持续超预期。重卡库存扰动后销量进入复苏通道，加上基期较低，5月重卡销量仍有望较快增长。福田戴姆勒市占率有望提升，预估2013年公司中重卡销量为11.5万辆，同比增长20.4%。

　　轻微卡销量小幅增长 中高端轻卡表现亮眼

　　公司4月轻微卡销量5.0万辆，同比增长5.7%，环比下滑23.0%；累计前4月轻微卡销量同比下滑2.1%至18.6万辆。我们判断高端轻卡欧马可与中端轻卡奥铃表现亮眼，带动公司轻微卡销量稳定增长。预估2013年公司轻微卡销量为57.2万辆，同比增速15%。

　　康明斯发动机增长快

　　公司4月发动机销量1.8万辆，同比增长38.5%，环比增长0.2%；累计前4月发动机销量6.2万辆，同比增长23.2%。其中康明斯4月销量0.9万辆，同比增长29.9%；；奥铃发动机4月销量增长48.9%至0.9万辆，我们判断主要由于公司奥铃轻卡需求旺盛所致。福田康明斯发动机增长确定2013年销量目标为11万台，增长主要源于出口增长，将成为公司核心竞争力，其2012年利润扭亏并有所增长，2013年贡献还将有所上升。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预估公司2013、2014年EPS至0.59、0.70元，对应PE为12、10倍，PB为1.0、0.9倍，维持"强烈推荐"评级。(民生证券)