地产行业：后期存在修复空间 荐10股

　　事件:

　　行业5月16日异动,涨幅全市场排名第一。

　　投资建议:

　　前期受各种调控传闻影响,地产板块前期连续跑输大盘。但从宏观经济看,1季度GDP增速仅7.7%,居于底部徘徊。经济三驾马车中的出口、消费4月单月同比增速为12.5%和14%,表现依旧低迷。就当前形势而言,我们认为政府短期实难继续加码地产调控,后期稳增长与稳房价间前者倾向更大。

　　此前市场曾担忧行业二季度销售回落,但从4月真实销售数据和5月中介访客量看当前行业销售仍保持较好水平。与优异基本面相异,板块年初至今整体收益-1.1%,排名全市场倒数。我们认为板块表现和基本面背离,后期存在修复空间。截至至5月16日,A股动态PE在13.81倍,地产动态PE在14.41倍。我们认为不论从市场风格切换角度,还是板块自身基本面角度,地产均具备优势;继续维持2季度以来看好观点不变。个股方面,看好“龙头(金万招保)+二线(滨江、南国、金科、香江)+强势主题(外高桥、京投)”组合。

　　主要内容:

　　1、经济走势影响调控力度。前期受各种调控传闻影响,地产板块呈现较弱趋势,连续跑输大盘。但从1-4月整体宏观经济看,1季度GDP增速仅7.7%,居于底部徘徊。经济三驾马车中的出口、消费4月单月同比增速为12.5%和14%,表现依旧低迷。

　　整体看除房地产投资依旧保持外,其他经济指标无起色。因此就当前形势而言,我们认为政府短期实难继续加码地产调控,后期稳增长与稳房价间前者倾向更大。

　　2、股价表现与基本面背离。此前市场担忧行业二季度销售回落相比, 4月真实销售数据和5月中介访客量数据均保持较好水平,但股价表现却呈现持续低迷。相关内容分析如下:

　　1)继续看好行业2季度销售。1-4月商品房累计销售额达到19847亿元,较去年同期增长59.8%。4月当月销售金额为0.59万亿,同比增长56.18%。虽然全年看,预计行业累计销售增速应表现前高后低走势,但当前各月真实销售额明显好于市场预期。

　　此外,从中介单位所统计上门量和进线量数据看进入5月以来市场热度并未明显减弱。当前上门量和进线量数据仍保持相对高位。

　　2)股价表现处于全市场排名倒数。与优异基本面相异,板块年初至今整体收益-1.1%,排名全市场倒数。我们认为板块当前表现和基本面存在背离,后期存在估值修复空间。

　　3、投资建议:周期首选地产,维持2季度以来看好观点不变。截至5月16日,A股动态PE在13.81倍,地产动态PE在14.41倍。我们认为不论从市场风格切换角度,还是板块自身基本面角度,地产板块均具备优势;继续维持2季度以来看好观点不变。个股方面,看好“龙头(金万招保)+二线(滨江、南国、金科、香江)+强势主题(外高桥、京投)”组合。

　　4.风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。