中概股太阳能板块暴涨 8股赚钱效应涌现(3)

　　杉杉股份：锂电业务快速增长，服装和投资业务净利润下降

　　研究机构：第一创业证券日期：2013-03-25

　　事件：

　　3月22日晚间，公司公布2012年年报，2012年全年营业收入为37.56亿元，较上年同期增25.11%；归属于上市公司股东的净利润为1.59亿元，较上年同期增3.56%；基本每股收益为0.387元，较上年同期上升3.56%；拟每10股派现金红利0.60元(含税)。

　　点评：

　　1、营收较快增长，锂电材料毛利率下降影响整体毛利率

　　公司2012年全年实现营业收入37.56亿元，同比增长25.11%。其中，第四季度实现营业收入11.20亿元，同比增长20.86%。在宏观经济增速放缓、出口下滑等因素的影响下，公司营收仍实现较快增长，其中锂电材料业务同比增长45.03%。

　　从销售毛利率水平来看，2012年为22.76%，较2011年同期的24.43%下降了1.67个百分点；其中，第四季度毛利率为23.34%，较2011年同期的21.70%上升了1.64个百分点，环比2012年第三季度的19.89%上升了3.45个百分点。毛利率同比下降的主要原因是锂电材料业务毛利率下降。

　　2、管理费用率和财务费用率明显下降

　　2012年全年，公司管理费用同比增长仅5.04%，低于营收增速25.11%；管理费用率为7.0%，比11年同期的12.0%下降了2.0个百分点，主要原因是租赁、折旧、摊销费用以及公司经费下降。

　　2012年全年，公司财务费用同比增长11.35%，低于营收增速；财务费用率为3.8%，比去年同期的4.2%下降了0.4个百分点，主要原因是汇兑收益大幅减少。

　　3、资产减值损失增长十五倍，投资净收益下降约两成

　　2012年全年，公司资产减值损失为4,929万元，较2011年的302万元增长1534%，原因是坏账损失和存货跌价损失增加。

　　2012年全年，公司投资净收益为14,978万元，比2011年减少了3,425万元，下降幅度为18.61%。

　　4、锂电材料业务快速增长42%，净利润占比达61%