创业板指“独舞”藏隐忧

　　市场再现结构性牛市。本周代表小盘成长股的创业板指数接连创出阶段新高，继5月15日收盘突破1000点整数位后，5月16日，创业板指盘中再创1034.35点的反弹新高，尽管收盘下跌，但昨日创业板指收盘再创新高，收于1023.4点。创业板指持续走强的原因是什么？面对创业板的强势，在若隐若现的风格转换关口，投资者应当如何选择？

　　创业板指“独舞”3个月

　　打开K线图，以昨日收盘来计算，去年12月4日至今，上证综指上涨了16.49%，同期创业板指则上涨了72.39%，二者间相差近55.9个百分点。

　　值得一提的是，在去年12月4日至春节前的这段时间内，在沪综指上涨了23.15%的背景下，上证A股中涨幅超过指数表现的有196只，占比已达20.76%，而同期创业板指虽大幅上涨了36.99%，但创业板个股表现超过指数的却只有40家，占比11.27%，这组数据说明主板个股价格比重得到了很好修正，而创业板个股仍显不足，个股表现严重两极分化。随着节后主板个股展开调整后，前期两极分化的创业板个股也展开了整体价格回归行情。

　　从业绩上来看，2012年四季度，创业板公司净利润同比下滑了16.49%，而2013年一季度，创业板公司净利润同比下降了2.37%。和历年一季度相比，今年首季创业板无论归属于母公司净利润的变动均创出了历史最低值。

　　超八成增持股跑赢同期大盘

　　据Wind资讯统计显示，一季度五大机构(券商、保险、QFII、社保基金、基金)共持有250只创业板股票，其中有88只个股被增持，占比35.2%，累计持股市值为108.99亿元。

　　4月份以来如果五大机构均未有任何减持，以昨日收盘价计算，五大机构最新持股市值为115.5亿元，五大机构增持创业板股票市值增长5.97%。这些个股主要集中于信息服务和电子等行业，以信息服务类个股占据最多，一季度共有18只个股被机构增持。

　　统计进一步显示，一季度五大机构增持的88只创业板股票中，有80只个股4月份以来实现上涨，占比90.9%，其间上证指数上涨2.07%。根据对比来看，五大机构增持的创业板股票市场表现跑赢上证指数有73只。其中，有26只个股上述时间段累计涨幅超20%，而聚飞光电、天喻信息、光线传媒、光韵达、鸿利光电、亿纬锂能、万邦达、国联水产、洲明科技、阳光电源、华谊嘉信、中青宝、新宙邦和特锐德14只增持股4月份以来累计涨幅超30%。

　　从市场资金流向看，在五大机构增持的个股中，有27只个股4月份以来受到大单资金的青睐，其间累计大单资金净流入7.71亿元。

　　中小板“接力”创业板

　　《大众证券报》：有种说法认为，当下大炒创业板恐怕是为重启IPO铺路，二级市场营造出局部牛市就为接下来的IPO腾出空间。您对此如何看待？

　　开源证券高级策略分析师/杨海：其实关于新股IPO，目前说法比较多，市场也就麻木了。二级市场对创业板的炒作我认为为新股IPO造势只是一个方面的原因，最主要的是创业板在今年6月份以后将迎来大小非解禁潮。也就是我认为这是为了创业板解禁后，大小非们准备卖个高价套现做准备。对此普通投资者可以参与，但一定要谨慎防范其中的风险。

　　浙商证券策略分析师/张延兵：创业板最近走势很强，主要原因是投资者对成长性的挖掘和期待，我们可以看到不少受到追捧的股票都是去年业绩、今年一季报业绩大幅增长，并且符合结构调整以及产业发展方向。因此说热炒创业板是为了IPO仅仅是一种猜测，我们无法去证伪。

　　《大众证券报》：近期创业板整体赚钱效应凸显，由此带来的扩散效应值得关注，尤其是对中小板的引领。事实上，本周以来中小板指已经开始有像创业板看齐的迹象。您认为中小板未来的走势是否值得期待？

　　杨海：对于创业板火爆带动中小板活跃，我对此十分认可。从这两天来看，不少中小板个股走势十分强劲，加上目前与创业板个股相比具有一定的估值优势，其中的绩优高增长股值得关注。目前来看中小板块中有很多具有成长性的个股，像新能源、电子信息、移动互联、移动支付、物联网等新兴产业方面值得大家期待。

　　张延兵：创业板赚钱效应确实提升了市场人气并有所扩散到中小板股票，其炒作逻辑基本一致，对于中小板股票中符合上述条件且估值仍未充分挖掘的都可以关注。由于目前来看PPI在下行，企业成本压力不大，相对而言利润率就会得到回升，而中小盘股的弹性优势就会显现出来。

　　《大众证券报》：我们可以看到创业板在周四出现回调后，周五又重回强势格局，是什么因素导致创业板指持续走强？这种强势还能延续多久？

　　杨海：我们看到创业板火爆，与我国现阶段经济转型加快有很大关系，尤其是对传统产业升级改造和对环境保护发展绿色产业方面，中央已经多次强调，而新一届政府也会以此作为突破口，抓紧出台相关配套政策。也就是说创业板的炒作实际上有政策环境大背景的支持，否则不会如此火爆。但是投资者要记住，进入6月份以后，创业板表现会逐步分化，风险也就随之到来。

　　张延兵：周四在创出新高后出现震荡，说明部分炒高的股票确实出现套现欲望，周五尽管再度有所拉升，但创业板指数未能创出周四新高，短期可能会再度震荡蓄势，投资者在追逐热点的同时，也要注意其中部分股票快速上涨已经蕴含不小风险。

　　《大众证券报》：对于投资者而言，一方面是创业板的强势，一方面又是若隐若现的风格转换，未来在选择上应当注意些什么？

　　杨海：对于未来市场风格转换，我认为肯定是要出现的。这就好比你方唱罢我登场，接下来蓝筹股也会有补涨。投资者在操作上，应该把估值较高或者经过大幅炒作过的小盘股及时获利了结。而对于估值较低的银行、保险、券商、房地产要给予更多的关注，对于低估值的强周期板块现在是可以考虑介入的。

　　张延兵：周五大盘走强，盘面很显著的特点就是前期调整幅度较大的周期类股票开始补涨，煤炭、建筑建材、房地产股等明显转强，因此前期若未能参与创业板股票的投资者不妨可以关注此类股票。

　　估值差距不断拉大

　　据Wind资讯统计显示，以昨日收盘价计算，上证综指成分股的市盈率(TTM，整体法)为11.27倍，创业板指成分股的市盈率(TTM，整体法)为49.09倍；而去年年底的时候，上证综指成分股的市盈率为11.72倍，创业板指成分股的市盈率则为34.63倍。这显示出创业板整体的估值水平已经出现了明显提升。

　　具体到个股估值上，可以看到当前创业板市场中有127只个股估值超出创业板市场平均水平，占比35.77%，对于这种超平均水准的高估值公司，部分企业的盈利能力会随着经济好转而得到相应提升后，其高估值状态也会得到一定幅度的修正。