A股突破6124至少需10年？ 李迅雷：或出现流动性牛市(5)

　　与纽约、法兰克福、东京及东盟五国欣欣向荣的股市相左，中国股市一直在徘徊、挣扎。从2013年的2月18日的2444点下跌到现在的2282点，跌幅为9%(主要是大盘股)。这是一个经济增长(GDP)高于其他金砖四国、美、欧、日及东盟五国增速的情况下发生的。

　　现在世界各国市场人士对中国股市看法分歧也很大。

　　澳大利亚塞列斯说：“一个绝好的机会是中国股市。上证综指的10.8倍的动态市盈率与香港恒生指数的动态市盈率大致相同，比日经指数的23倍，澳大利亚的18倍低得多。”他认为“恒生国企指数的动态市盈率在7倍，而澳大利亚和美国股市则在14～15倍。上证综指会迎头赶上，而且是很快。”

　　但是，美国银行美林公司调查了多数基金经理，他们觉得中国股市会越来越疲软，中国经济会“硬着陆”。一些QFII是逢高在跑。

　　中国经济数据确实令人担忧。

　　4月份中国规模以上工业增加值同比增加9.3%，与2012年4月持平。其中国企增加值同比增长4.3%。显然，2013年第一季度及4月份，中国经济的复苏失去了冲劲。

　　中国家庭收入也大幅下降。可支配收入增幅从2012年的9.6%跌到第一季度的6.7%，比GDP增幅7.7%还低。外商投资中国前4个月比去年同期仅增加1.21%。

　　中国政府自“新国五条”以来，要求对二手房交易增值部分征20%的个调税，表明了中央政府对房地产市场调控的严厉态度。虽除北京外，大部分城市未能真正执行，但对房地产市场的尚方宝剑始终高悬于上。这使得大部分城市的房地产市场，一方面价格居高不下，(引起人们对捅泡沫的担忧)；另一方面，二手房成交量极萎缩，房地产市场中，中央政府与地方政府的利益博弈，使这个影响全局的经济带呈半死不活的状态。与它相关的42个产业：钢铁、水泥、铜、电解铝等的业绩也都平平，甚至不好。

　　同时，对于经济转型，转向何方，何产业，始终不明确。前几年转的光伏产业，现在正受到海外同行及外国政府加税的重重压力。

　　中国的中央财政收入继续下滑，前4个月全国财政收入增长6.7%，增幅同比回落5.8个百分点。其中中央财政收入同比下降0.8%；而财政支出则在不断增长，前4个月，同比增长13.6%。地方财政收入前4个月同比增长13.9%，但这恰恰是前4个月楼市因“国五条”刺激了大量交易、契税、土地增值税和城镇土地使用税大幅增加所致。

　　中央财政收入的下降，令人担忧，财政部对此称不容乐观。

　　加之，7月份新股IPO即将开闸，有736家。

　　加之，2013年国家股、法人股及创业板等发起人股兑现达5000亿股。

　　看空者认为，内因是决定因素。他们固执地认为，即使全世界股市涨，中国股市也不一定会涨。中国经济的趋弱，使股市总体难以走好。即使海外市场流动性很宽，纷纷以热钱形式进入中国大陆，央行也会严陈以待，不敢松懈，不敢学美、日、欧搞量化宽松货币政策，在控制总量上下大功夫。这就使股市总体难以大涨。

　　但与此同时，创业板却迭创新高。355只全面上涨，部分公司市盈率高达100倍，但355家总市值仅1.1万亿元，不如中石油一家1.36万亿元多。可见，市场资金打了一个漂亮的运动战，令人感慨。但是创业板中大股东仍在疯狂兑现，也可见一斑。

　　但是确有一些成功人士十分看好整个股市。他们认为创业板行情是前哨战。一位在2005年9月在上海电视台首称“牛市来了”，2007年11月股市最高点的左侧又称“牛市走完了。”的传奇人物博士，近日频频来信(已出国定居)，称：不仅是创业板，整个中国股市总体也会汇入股市，走出一波勃勃向上的行情。还有市场资深人士认为，每一次所谓的牛市都是市场过度悲观，悲过了头，矫枉过正而发生的；熊市也一样。比如银行股，深发展(现平安银行)1996年从62元跌到6元，然后涨到98元；浦发银行从20元跌到5元，后来涨了13倍。他们是坚定地看好市场后市的。总之，对于股市，我们正在密切关注事态的发展。 (复旦大学金融与资本市场中心主任 谢百三)