视频网站或迎爆发式发展 4只影视股潜力巨大

　　艺恩咨询近日最新发布的一份研究报告显示，由于视频网站对影视剧采购热情不减，2013年中国影视剧新媒体版权市场全年收入将突破30亿元，达到创纪录的32亿元，是2009年的3.6倍。

　　艺恩研究员朱维认为，影视公司新媒体版权收入快速增长，与视频网站的爆发式发展紧密相关。更多上市的影视公司已经将眼光从简单的销售版权收入，转向通过投资视频网站，来为自身产品拓展新媒体营销渠道。快速增长的视频广告市场也将给予投资主体更大的收益分成。

　　据悉，A股影视股包括：华谊兄弟、华策影视、光线传媒、华录百纳等。

　　【个股掘金】

　　光线传媒（300251）：《泰囧》票房表现远超预期，上调盈利预测

　　来源：　 申银万国   撰写时间：　 2012-12-21

　　事件：新闻媒体报道截至12月22日《泰囧》票房累计达到6亿元。

　　点评：

　　《泰囧》票房表现远超市场及分析师预期，最终或将达到7亿票房收入。《泰囧》首日获得票房3900万，仅次于《画皮2》首日7000万的票房表现，位列内地华语片首日票房表现第二，首周票房更是达到3.1亿元，位列华语片内地票房排行榜首位，分析师预计最终票房有望达到甚至超过7亿元(截至目前，2012年内地票房排名前四的《泰坦尼克号》、《画皮2》、《碟中谍》、《复仇者联盟》分别获得9.75、7.26、6.48、5.73亿元的票房收入），显著高于市场及分析师预期（之前分析师及市场普遍预期《泰囧》票房2亿元）。

　　《泰囧》票房表现证明了公司在电影制作上的努力并将贡献显著业绩。1）公司一直致力于从电影发行向制作领域拓展，市场一直担心公司在电影制作领域的风险，《泰囧》优异的票房表现充分证明了公司在内容制作上的发展潜力和实力；2）分析师假设《泰囧》最终票房为7亿元并且70%收入计入2012年、30%计入2013年；3）按照上述假设计算，扣除相关税费及分成费用，《泰囧》有望为公司2012年贡献0.6至1亿元净利润，对应全面摊薄EPS0.25至0.41元，相当于原有2012年盈利预测的25.5%至41.8%。

　　上调盈利预测，期待公司2013年内容制作持续发力。维持“增持”评级。考虑到《泰囧》票房大幅高于预期，分析师分别上调公司2012/2013/2014年全面摊薄EPS19.5%/13.4%/12.8%至1.15/1.42/1.85元，分别同比增长58%/23%/31%（考虑到《泰囧》票房仍有超预期的可能，公司盈利预测或仍有上调的可能），当前股价分别对应同期22/18/13倍PE，低于其他影视剧制作公司同期估值水平。考虑到2013年有望在内容业务上持续发力（影视剧、娱乐节目制作等），分析师重申公司股票“增持”评级，6个月目标价35元（对应13年25倍PE）。

　　华录百纳（300291）：精品剧价格提升驱动公司稳健增长

　　来源：　 华泰证券       撰写时间：　 2012-11-30

　　公司简介。

　　华录百纳是A股市场继华策影规后上市的第二家与业从事电规剧制作的影规公司，实际控制人为中国华录集团。公司电规剧业务收入占比高达95%以上。在经历了2010年和2011年剧集数量和单集价格的高速增长后，研报认为2012-2013年是精品剧驱动下的稳定增长阶段。

　　研究逻辑。公司作为业内典型的国有控股主流精品电规剧制作公司，坚持追求剧集品质，拥有较高的行业地位。中短期内公司将立足于电规剧精品化制作开发。因此，公司研究重点需要把握行业价格趋势发化和公司投拍剧集的进度两个方面。

　　精品剧市场增速将高于行业平均增速。随着广告资源向强势省级卫规集中以及省级卫规频道的竞争加剧，电规剧对电规台癿差异化竞争的核心影响价值凸显。研报判断竞争引致的对高品质影规内容需求提升是行业未来增长主要驱动力，精品剧市场增速将高于行业平均增速。研报预计2013年电规剧交易规模将突破100亿元，行业整体增速或将达到12%-15%；而精品剧市场增速将维持在15%以上水平。

　　2013年精品剧价格提升驱动公司增长。从公司目前公告的进度看，研报预计2013年公司将有《咱们结婚吧》、《美丽的契约》、《战雷》三部A类剧播出，其中《咱们结婚吧》有望创单价新高；《煮妇也疯狂》一部A类剧有望确认部分收入；《浪漫我心》、《风雷动》、《乱世三义》三部高水准B类剧预计单集价格将逢近A类剧水平。仅有《歧路兄弟》一部剧因为题材限制未能在黄金档播出。此外，《天真与现实》一部A类剧将在2012年年底播出，大部分收入将在2013年确认。综和考虑剧集的题材、阵容、播出平台，预计2013年公司剧集平均单集权益价格同比增长率有望达到24%，体现出公司强大的精品剧打造能力。

　　公司评级与风险提示。研报认为2013年公司凭借系列精品剧集的收入确认，业绩增长有保障，维持“增持”评级。公司风险主要在电规剧行业价格下降和公司剧集收入确认迟于预期。