低估值品种欲接力轮涨秀

　　昨日A股市场内部再现结构性的分化。其中，创业板指冲高回落；但上证指数则在蓝筹股的推动下，出现了一波低估值品种的拉涨行情。这似乎表明资金有回归低估值品种的迹象，未来低估值的洼地效应或继续显现。

　　估值洼地

　　驱动资金回流传统产业股

　　的确，就当前A股市场的估值体系来说，以创业板为代表的成长股估值高企，静态市盈率达到了50倍，已处于估值体系的顶端，价值投资的万有引力效应正在显现。相对应的是，主板市场的银行股、煤炭股、地产股等品种静态市盈率只有15倍，银行股只有6倍左右，如此大的估值落差就意味着传统产业股的确处于估值洼地，因而部分资金转战银行股、保险股等品种也成为可能。

　　与此同时，传统产业股在近期也出现了一定的相对积极的信息。以银行股为例，一是随着巴菲特造访中国信息的明朗化，越来越多的分析人士认为巴菲特可能会大手笔参股招商银行等银行股，如此就使得银行股迎来新买盘力量的支撑。二是媒体频频报道港股的中资银行股较其A股的股价有着较高的溢价率，如工商银行H股股价为5.6港元，简单折算下来相当于4.48元，但其A股股价只有4.09元，也就是说，H股较A股的溢价率达到10%。这意味着工行A股存在略低估的情况。出于避险的考虑，部分资金开始回归低估值的银行股。毕竟，银行股是传统产业股的龙头，因此，带头资金加大对银行股的配置力度之后，跟风资金会迅速拉开战线，进而对券商股、信托股、煤炭股、地产股、工程机械股等诸多传统产业股予以加仓。

　　结构性行情正“换挡”

　　低估值蓝筹股的异军突起，并不等于传统产业股会出现群体性的投资机会。因为传统产业股之所以一直低估值是其自身的原因。那就是传统产业股的业绩成长情况并不乐观。众所周知，传统产业股的业绩成长源于持续扩张的货币增长政策。但从今年以来的舆论导向来看，虽然经济增速或者说经济复苏远低于预期，但并未出现刺激经济增长的大规模刺激政策。这从一个侧面说明了当前我国经济政策导向较以往有了根本性的变化，即改变以投资为经济驱动引擎的经济增长方式，而以调整经济结构、培育新兴产业为主。

　　需要指出的是，价值投资的核心并不在于静态估值数据的高与低，而是在于未来的业绩成长前景是否乐观。新兴产业股由于符合产业结构转型的大趋势，业绩成长前景极为乐观，因此，云集了大量新兴产业股的创业板虽然估值一直不便宜，但仍然得到了资金的青睐，故该指数今年以来迭创反弹新高，渐有牛市的征兆。与此同时，由于依靠投资增长的经济增长模式渐有退出历史舞台的趋势，传统产业股的业绩成长前景并不明朗。既如此，资金就不愿意介入，缺乏资金滋润的传统产业股的股价表现也自然不佳。

　　不难看出，虽然昨日部分资金回流传统产业股，但这只是偶然现象，也是短暂现象。只要经济结构转型的舆论导向依然存在，只要不出台新的刺激经济增长的投资范畴的相关政策，那么，传统产业股的整体趋势仍难乐观，昨日的反抽也只是长期低迷走势中的一次偶然行为。

　　两大思路挖掘结构性机会

　　操作中，对于传统产业股来说，要从整体上需要予以谨慎，毕竟他们所代表的经济增长模式在舆论分歧、讨论中效应有所减弱，投资者需从产业结构中寻找那些能够持续成长的品种。

　　目前来看，主要有两个思路，一是产业热点的角度，如说汽车产业的消费热点，主要是SUV、公务用车国产化以及国产自主品牌的中低端产品，再比如金融结构改革受益的信托类个股。二是从原料价格降的受益品种角度来看，主要是火电、橡胶制品等。