台湾派最强军舰今军演 对菲启动11项制裁(7)

　　宝钛股份：管理费用侵蚀利润

　　研究机构：海通证券

　　公司4月24日公布2013年一季报，实现营业收入5.20亿元，同比下降12.13%；实现营业利润-20.32万元，同比下降101.89%；归属于上市公司股东净利润61.81万元，同比下降78.78%；基本每股收益0.001元，扣非EPS-0.007元。

　　点评：

　　行业疲软主业亏损。2013年一季度，延续去年态势，钛产品市场有效需求不足，市场竞争加剧，海绵钛价格同比下降20.67%，钛锭价格同比下降7.11%。目前海绵钛价格已经接近多数厂家成本线，继续下降空间不大。公司期间实现营业收入5.20亿元，同比下降12.13%；营业成本4.04亿元，同比下降18.17%；毛利1.15亿元，同比增长18.51%。

　　募投项目与技改进展顺利。报告期，万吨自由锻压机、钛带生产线进入试生产状态，有效提高了装备整体配套水平，为公司进一步扩大产业规模、优化产业结构，延长产业链条、提升盈利水平提供保障。

　　管理费用侵蚀利润。2013年一季度，公司管理费用7886.54万元，占营业总成本的15.20%，同比增加2394.62万元，即43.60%，主要源于职工薪酬和研发支出同比增长，较大幅度侵蚀利润空间；销售费用1116.40万元，同比增长5.03%；财务费用2483.13万元，同比增长21.70%。

　　营业外收入对业绩提振作用明显。公司报告期营业外收入342.71万元，同比增长890.25%，主要是收到政府补助性收入。对应利润总额322.21万元，营业外收入对业绩提振作用明显。