高技术船舶扶植政策出台 6股望爆发

　　高技术船舶科研项目指南发布

　　工信部5月9日发布高技术船舶科研项目指南(2013年版)，提出超级节能环保示范工程、清洁能源发动机、高技术特种船3个重大工程与专项，并针对船舶关键配套设备、基础共性技术与标准、国际新公约新规范前期研究等重大领域提出了18个重点研究方向。

　　据中国证券报报道，工信部称，指南的发布是为贯彻落实《工业转型升级规划(2011-2015)》和《船舶工业“十二五”发展规划》，促进船舶工业科技发展，提升自主创新能力，推动产业转型升级，提高国际市场竞争力。

　　指南提出，超级节能环保船示范工程方面，示范船舶须有具体工程依托并由船东实际订造，与现有同类船型相比节能环保水平大幅提高，单船平均日油耗降低40%以上，同时须满足IMO船舶噪声新规则、涂层性能标准、硫氧化物(SOx)、氮氧化物(NOx)排放指标等相关要求。

　　清洁能源发动机重点研究方向提出，2015年之前，重点开展高速天然气发动机、中速双燃料发动机的工程化开发，完成相关样机研制，并通过装船验证；开展小缸径低速双燃料发动机关键技术攻关，提出小缸径低速双燃料发动机总体概念设计方案，通过单缸机试验验证。

　　高技术特种船总目标则为，针对水上液化天然气应用、极地多用途运输、汽车运输、液化乙烯气体运输等细分市场的不同需求，开展相关船型设计和制造关键技术研究以及关键配套设备研制，开发具有自主知识产权的高技术特种船舶产品，形成自主设计制造能力。重点研究方向包括LNG燃料加注船、极地多用途运输船、超大型汽车滚装船和全冷式液化乙烯气体运输船等。

　　中国船舶:新船订单同比回升

　　简评

　　公司业绩符合预期

　　今年上半年，公司实现营业收入131.42亿元，同比下降9.02%； 实现净利润47557万元，同比下降62.91%；基本每股收益0.35元；公司业绩符合我们预期。公司净利润大幅下降主要是由于完工交付下降和船价下跌带来收入下滑、毛利率下降6.35个百分点、继续大幅计提减值损失7.69亿元等。

　　造船业务:新船订单开始回升

　　上半年，公司造船完工12艘，178.7万载重吨、同比下降52.6%； 实现收入98.61亿元、同比下降11.92%，毛利率15.53%、同比下降6.71个百分点。收入下滑幅度远低于完工交付量下降主要是完工百分比确认方法原因。上半年，公司承接新船21艘，206.42万载重吨、同比增长2.23倍；期末手持订单92艘，1426万载重吨、多于去年年底的1398万载重。

　　修船业务:盈利水平快速下降 上半年，澄西修理船舶116艘、与去年同期基本持平，实现收入8.88亿元、同比略降3.72%，但毛利率5.44%、同比大幅下降8.8个百分点；修船业务毛利率下滑主要是由于修船结构、修船价格下降等；承接修船订单114艘，5.23亿元、下滑28.6%。广州船坞上半年继续亏损12062万元、亏损程度基本持平。

　　船机业务:沪东承接订单下滑 上半年，沪东重机完工交付柴油机69台，70.59万千瓦、同比下降15.1%；实现船配收入16.79亿元、同比下降3.98%，毛利率13.73%、同比下降7.29个百分点。上半年，承接柴油机订单59台，56.02千瓦、低于完工交付量、同比下降38.9%；期末手持109台、113.8万千瓦。

　　继续计提大额减值损失，财务费用为负 上半年，公司计提跌价损失7.69亿元、转销2亿元，期末存货跌价准备余额33.16亿元。由于汇兑收益和利息收入增加，上半年财务费用继续为负，-22427.87万元、同比减少3555万元。

　　盈利预测与估值 我们下调业绩预测与估值，预计2012~2014年实现每股收益0.56、0.63和0.62元，目标价26元、维持“增持”评级。

　　广船国际:南沙新区建设可能带来搬迁土地升值收益

　　事件

　　公司发布2012年年报。

　　简评

　　公司业绩符合预期

　　2012年，公司实现营业收入64.24亿元，同比下降22.57%；实现净利润1032.75万元，下降98.01%；每股收益0.02元；利润分配预案10派1.2元。公司业绩符合市场预期，净利润增速大幅低于收入增速主要是由于毛利率大幅下降4.11个百分点、期间费用率提高2.28个百分点和大幅计提减值损失4.15亿元等因素。

　　完工交付量创历史新高

　　去年，公司实现开工15艘、下水19艘、完工交付22艘，完工交付船舶吨位89.99万载重吨、同比微增16.67%，创历史新高。去年公司全年承接新船订单18艘，折合103.6万载重吨、同比大幅增长117.05%，承接合同金额56.29亿元；去年年底公司手持订单37艘、183万载重吨，和2011年底相比增加10万载重吨。按照公司的经营计划，预计今年开工15艘、下水12艘、完工9艘(38.62万综合吨)。

　　造船毛利率继续下降

　　公司净利润增速低于收入增速主要是毛利率下降、期间费用上升和大额计提减值损失。去年，公司造船业务实现收入52.68亿元、同比下降28.09%，毛利率6.14%、同比下降4.19个百分点，毛利率下降主要是由于船价下跌、人民币升值、造船成本上升等原因。去年财务费用-1.01亿元、比2011年大幅增加1.37亿元，这主要是人民币升值放缓带来汇兑收益减少，去年期间费用率4.57%、同比提高2.28个百分点。同时，公司一如既往地计提存货减值损失4.15亿元，期末建造合同跌价准备余额4.19亿元。

　　南沙新区规划建设，可能面临搬迁

　　3月28日举行的“新广州新商机”2013年重大项目投资推介会上，南沙新区明珠湾核心起步区即将开始建设；未来15年，南沙新区的总投资规模将超过1.5万亿元。公司原有生产基地属于南沙新区规划范畴，未来中山有可能成为公司主要造船基地。

　　盈利预测与估值

　　按照公司的交船计划和手持订单状况，我们预计今年完工交付量开始下降；预计2013~2015年实现EPS0.09、0.13和0.20元，考虑到可能的搬迁收益，维持16元目标价和“增持”评级。

　　中国重工:民船订单触底军船军贸大增

　　全球造船行业经历了六年的调整或将触底。谈船舶行业复苏为时尚早，2008-2013年船价经历了六年的单边下跌，成交量大幅下降，2010年成交量曾出现反弹，但运力交付压力巨大。虽然目前船价与成交量仍处低谷，但是2013年需求回升、拆船量大增、船舶交付下降，供需失衡状况将大大缓解。