一季度业绩低于预期 水产养殖业喜忧参半

　　供应充足导致货品积压；高端消费受阻令水产养殖销售放缓。2012年国内水产养殖业内外煎熬、几经波折，终以“整体低于预期”的业绩在年末画上了句号。受到南参冲击的影响，海参价格不景气，再加上其主要权重股獐子岛因亩产问题表现差强人意，A股水产养殖板块上市公司2012年整体净利润大幅下滑50.32%。

　　今年一季度以来，海参市场需求、价格持续低迷，行业整体净利润同比下滑22.46%，预计上半年表现仍将低于预期。由于近期禽流感事件爆发，出现水产替代禽肉消费的趋势，加之未来高端水产消费阶层下沉，下游消费需求有望回暖，行业景气度或好转。

　　一季度业绩低于预期

　　今年水产养殖行业或面临喜忧参半的局面。一方面，今年不会出现北参南养的大量供应情况，全年海参总产量在9万吨左右；另一方面，经济尚处弱复苏阶段，再加上中央推出勤俭节约八项规定，导致海参需求不旺，下游加工经销商进货热情较低。业内普遍认为，未来海参需求仍将低迷。

　　统计数据显示，水产养殖行业一季度板块整体净利润同比下滑22.46%，低于市场预期。百洋股份发布的一季报显示，报告期内公司实现净利润4114.94.59万元，同比降49.93%。利润下滑的主因是养殖户罗非鱼投苗较少，而禽流感突发事件导致鱼苗收购价格上涨，增加了营业成本。公司还预计，上半年净利润为1246.78万元至2077.97万元，较上年同期下滑25%-55%。

　　獐子岛一季报显示，公司止住业绩连续下滑的局面。报告期内，实现营业收入5.55亿元，同比增长5.92%，实现净利润2778万元，仍同比下降65.43%，环比2012年四季度扭亏为盈。公司同时发布的半年报显示，预计上半年净利润为7803.68万元-4682.21万元，同比下降幅度为50%-70%。

　　獐子岛公司董秘孙福君表示，去年全年公司业绩逐季度下滑，到今年一季度已经止住下滑的局面，预期二季度将转入业绩平稳阶段，为2013年至2014年业绩回升奠定基础。

　　海参景气度提升

　　“海参业走向末路”的观点在2012年甚嚣尘上，海参产业前景受到前所未有的质疑。

　　海参养殖能够在近10年内保持高毛利率的重要原因是资源壁垒，即海水养殖资源的稀缺性，一旦壁垒被市场打破，海参养殖量将会快速上升，海参产业的利润率下滑将不可逆转。

　　不过，就目前来看，打破壁垒尚需多方条件：第一，南参养殖周期现未超过半年，即关键要解决南参的度夏问题；第二，南参养殖苗种自给问题还有待处理；第三，南参品质尚未得到市场认可，价格上对下游议价能力较低。

　　在南参养殖量大减和海参消费恢复双重因素刺激下，海参价格有望小幅回升，市场对海参行业的预期也将逐步转好。同时，消费阶层下沉以及南方等地区广阔的市场空间仍将支持海珍品需求上扬。

　　齐鲁证券预测，2013年全国海参产量20.2万吨，同比增长8%，相比2012年25%的增速回落17个百分点，全年海参需求量预计20.5万吨，同比增长16.8%，增速与2012年略有好转。

　　产业链整合改善盈利

　　尽管海珍品需求短期内受三公消费限制所打压，但消费阶层的下沉以及南方等地区的广阔市场空间，仍将支撑海珍品需求中长期向上；同时，在行业面临粗放式竞争与供给端压力的挑战下，龙头企业有望通过产业链向消费端的延伸打破盈利瓶颈，整合产业链以改善盈利，产业链纵向一体化将成为养殖企业提升盈利能力的主要手段：即养殖企业通过涉足上游苗种、饲料环节，以规避上游成本波动带来的毛利率风险，同时向下游流通渠道环节延伸以加强品牌建设与产品推广。

　　业内人士认为，尽管短期内养殖环节的高盈利使得企业进入下游流通渠道环节的意愿有限，但随着养殖模式创新所导致的低品质产品大量涌入，而消费者对于高品质水产品认知程度依然处于起步阶段，将阻碍企业盈利能力进一步提升(“北参南养”就是其中的典型案例)。因此，养殖企业逐步涉足下游流通渠道、着力打造高端产品品牌已成为企业打破盈利瓶颈的必然之举。