应健中:中国大妈给股市上一课 老法师:坚持(8)

　　券商五月策略现分歧 低估蓝筹有望迎来逆袭机会

　　目前主流券商分化成多空两大阵营：以中信、瑞银为代表的部分券商认为，5月份A股存在低估超配的系统性机会；以申万、安信为代表的部分券商则保持谨慎，认为在经济预期偏弱的背景下，市场仍有震荡下行的风险

　　“五一”小长假后，主流券商纷纷发布最新的A股月度策略。从对大势的判断看，主流券商分化成多空两大阵营：以中信、瑞银为代表的部分券商认为，5月份A股存在低估超配的系统性机会；以申万、安信为代表的部分券商则保持谨慎，认为在经济预期偏弱的背景下，市场仍有震荡下行的风险。

　　市场机会方面，券商认为5月份两条投资主线值得关注：一是行业稳定增长的可选消费行业，如汽车、家电、建材等；二是经过调整以后的低估周期性板块，如金融、地产等。

　　宏观预期成分歧焦点

　　中信证券认为，“稳增长”重要性提升、发电量增速改善、建筑类企业开工信心足等显示因素，均能验证其对二季度宏观经济向好的判断。而受益于弱复苏和基数效应，预计二季度GDP环比、同比增速有望显著改善至2.2%、8%。

　　同样持乐观观点的还有瑞银证券。其报告称，虽然一季度增长偏低带来市场预期的调整，但经济未来走势的大概率情形是，二季度增速回升，通胀温和。

　　不过，虽然这样的观点在券商中具有一定代表性，但也有部分券商观点相左。实际上，围绕经济预期到底是向上还是向下的判断，主流券商阵营明显分化，甚至出现针锋相对的情形。

　　申万研究预计，4月份经济数据将有小幅改善，但预期依然向弱，同时政策环境仍有待明朗。安信证券也在最新的策略报告中指出，在经济稳定的状态下，宏观经济政策难以有大的变化，市场弱势格局也很难改变。

　　“就经济层面而言，一季度的主要变量来自需求量的回落和政策拐点，但是生产资料价格同比仍处上升趋势中，我们原本判断这种类滞涨的经济搭配将持续至二季度末，但是目前来看，价格的趋势性回落已被提前至二季度初，经济再现衰退迹象。”长江证券认为。

　　由于在宏观形势判断上出现显著分歧，券商对于5月份的行情也是观点各异。

　　代表多方的中信证券看好市场出现“红五月”，认为经济增长与流动性状况向好，为A股震荡上扬创造了基础条件。而代表空方的申万则认为，IPO靴子仍未落地、市场风险偏好难以提升、资金外流量能萎缩等因素，均对市场形成制约，沪指自2444点以来的调整尚未结束，市场重心还在下移，5月有下探2100点的可能。

　　低估蓝筹有望卷土重来

　　虽然大势判断分歧显著，但对于5月份的市场机会，主流券商却有着共同的着眼点，那便是盈利和估值。券商普遍认为，增长稳定的部分消费行业以及具备低估优势的周期性行业，将成为5月行情两大主线。

　　考虑到最近市场回调之后A 股市盈率仅为10 倍左右，瑞银证券认为估值存在吸引力，看好行业趋势较好或改善，以及受益近期商品或原材料价格回落的板块，如家电、建材、汽车、重卡、工程机械、房地产、大众消费等，并认为估值较低的金融板块有配置价值。

　　同样基于行业盈利和相应的估值水平，安信证券建议超配百货、汽车、地产、家电、银行、智能电网行业。

　　“低估值蓝筹板块的系统性机会将被触发。”中信证券认为，综合考虑A股板块估值、景气度、盈利增长确定性和投资风格等因素，低估值稳定增长的蓝筹板块，如金融地产、可选消费与工业服务等值得重点关注。()