广发证券:创新业务表现抢眼,自营收入大幅攀升
广发证券 000776
研究机构:中金公司 分析师:刘潇,黄洁,毛军华 撰写日期:2013-04-25
2012年2013年1季度业绩符合预期
广发证券2012年和2013年1季度分别实现净利润21.9和6.8亿元(每股0.37/0.11元),同比分别增长6.4%和4.5%,与业绩快报一致。
主要发现
创新业务发展迅速。2012年和2013年1季度净利润贡献分别高达到20.8%和25.8%,且相对于其他上市公司90%以上来自两融业务的情况来说,结构较为均衡。2012年融资融券业务和直投业务分别贡献净利润2.5和2.0亿元。
经纪业务市场份额回升。公司经纪业务市场份额连续2个季度回升,2013年1季度已达到4.14%(同比增长0.1个百分点);最近2个季度公司的经纪业务净手续费率继续保持在万九左右的水平。
资管业务有所增长。2013年1季度收入同比增长53%,达到0.4亿元。
2012年自营业务表现优异。同比增长两倍以上,实现高达20.5亿元收入。同时,今年一季度其未计入损益的自营业务浮盈环比又增加3.1亿元,达到14.3亿元。
盈利预测调整
鉴于其2012年业绩,我们分别下调对广发证券的2013/14年的每股盈利10.8%和9.3%,至0.41元和0.47元。
估值与评级