从戴维斯效应看个股炒作路径

　　年报、一季报的披露工作虽于节前刚刚结束，但业绩对于市场的影响却并未休止，短期内甚至有加剧的势头。近期个股两级分化现象的背后，正是著名的戴维斯“双击”以及“双杀”效应在运作。

　　“五一”节后的首个交易日，沪深两大主板指数的走势波澜不惊，但具体到个股，却换了一幅热闹的景象。昨日，两市共有12只股票涨停，而跌停的股票也有8只；此外，40只股票的股价创下最近一年来新高，同时也有多达83只股票创一年来新低。

　　对于部分个股节后再度走强，有市场人士分析认为，在大盘量能萎缩的背景下，资金有通过中小盘题材股来赚钱的需要，也有创业板需赶在IPO开闸前炒作一番的内在需求。不过如果结合被“抛弃”的个股去进一步考量的话，可以发现，主力资金在舍此取彼的背后，正是戴维斯“双击”及“双杀”效应使然。

　　所谓戴维斯“双击”效应，指的是某只股票在成长潜力得到市场认可前，往往市盈率较低，等到其开始高速成长以后，市盈率也往往随之水涨船高。如果投资者在其被市场发掘前就买入，待成长潜力显现后以高市盈率卖出，就可以尽享EPS和PE同时增长的倍乘效益。而戴维斯“双杀”，则与“双击”恰恰相反，如果投资者还沉浸在部分已好景不再的成长股过往的高增长中，损失将极其惨重。

　　上述效应，在近期部分个股身上演绎得淋漓尽致。比如昨日创出新低的洋河股份，其业绩增速自去年下半年以来逐渐回落，近三个季度净利润增速分别为50.10%、20.01%和6.53%。尽管净利润尚未出现下滑局面，但其股价自去年7月16日以来，却跌去将近2/3。

　　而日前股价一度破百、昨日再创新高的泰格医药，则是戴维斯“双击”的典范。该股在CRO模式支撑下，未来业绩高增长确定性较强，因而受到市场的持续热捧。截至收盘时，最新市盈率(TTM，下同)为75.92倍，与4月20日发布一季报时的62.11倍相比，提高幅度不小。数据显示，该股在12月4日时股价达到上市以后的最低，当时的市盈率为42.63倍。如果投资者在当时大胆买入，则至今已收获逾120%的收益。

　　银河证券认为，年报和一季报综合起来考察能够体现企业和行业的整体状况和发展趋势。在市场情绪高昂的时候，这个时间窗口是选择牛票的关键时间窗口；在市场情绪低迷的时候，这个时间窗口则是挖地雷的关键窗口。投资者更应该从盈利的趋势上找机会，而过往的业绩仅仅是安全边际，避免落入戴维斯“双杀”中后半段杀业绩的陷阱。

　　而依据PEG指标选择“洼地”、规避“陷阱”，则是应用戴氏双击效应的理想方法。PEG虽然不像市盈率和市净率使用得那样普及，但对于检验成长股的真伪，要比后者有效得多。Wind数据显示，昨日创出新高的40只个股中，市盈率在40倍以上的超过一半，但其平均最新PEG(剔除负值，下同)为1.24倍；反观昨日新低个股，其中有57只个股的市盈率低于20倍，但其PEG均值则为5.08倍，远远高于前者。

　　经验显示，当PEG小于1时，要么是市场低估了这只股票的价值，要么是市场认为其业绩成长性可能比预期得要差。通常价值型股票的PEG都会低于1，以反映低业绩增长的预期。但投资者同时需要注意的是，像其他财务指标一样，PEG也不能单独使用，必须要和其他指标结合起来，方可能看出上市公司未来的业绩趋势。