航空业汇兑收益收窄拖累业绩

　　2011年曾让航空公司“笑不动”的汇兑收益在2012年大打折扣，同比降幅超过九成。这也直接影响到了上市航空公司的业绩。随着人民币长达数年的单边升值走势终结，以往大幅“扮靓”航空业业绩的汇兑收益去年“风光”不再。

　　航空业历来是对人民币汇率最为“敏感”的行业。自2006年以来，航空业大多时候因为人民币的单边升值态势而“坐享其成”，但2012年成为又一个低谷。2011年，人民币对美元累计升值近5.1%，但到2012年，人民币升值幅度收窄为1.03%，而人民币兑美元汇率也一改过去6年单边升值走势，呈现波动性。由此，几大航的汇兑收益也因此“缩水”。

　　数据显示，四大航2012年合计实现净利润129.3亿元，同期汇兑收益仅为5.84亿元，较上年下滑幅度高达93%，占合计利润总额、净利润比重大幅下降，对应分别为3.25%和4.5%。

　　值得关注的是，尽管四大航整体利润看似较上年下滑幅度高达37%，但除去汇兑收益后，四大航2012年合计净利润为123.46亿元，相较于2011年基本持平还略有提升。

　　2012年，四大航的汇兑收益下滑比重都在90%以上，其中幅度最大的为中国国航。公司2012年汇兑收益仅为1.19亿元，同比下滑96%。南航的汇兑收益为2.56亿元，降幅为90.4%。上述两家公司的汇兑收益下滑额分别为29亿元和24亿元。东航汇兑收益1.48亿元，同比下滑17亿元，缩水金额排名第三，海航的汇兑收益历来是四大航中规模最低的，2012年对应仅为6090万元，较上年的6.38亿元下滑90.5%。

　　以近两年数据看，人民币波动最为“敏感”的是南航，而东航、国航大致处于同一水平。2011年，南航的汇兑收益占其净利润比重超过52.5%，而上述其余两航则在38%左右。2012年，南航汇兑收益占净利润比重下滑至9.74%，但也是四大航中最高的。

　　2012年航空业汇兑收益“风光不再”，2013年人民币大幅升值预期也并不高。一方面，人民币升值逐步减缓，且2013年大幅升值条件的并不具备，另一方面，随着美国经济自我调整能力的逐步增强，长期看，未来美元很可能呈波动中逐步走强的态势。由此，航空业的汇兑收益或将告别“最好的时光”。