中央拨3亿补助禽流感监测 生物试剂8股受益(4)

　　华润三九(000999):看好公司核心竞争力，下跌带来买点

　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：胡德军 日期：2013-04-11

　　盈利预测和投资建议:我们预计2013-2015年净利润为12.9、16.2、20.1亿元，增速为26.9%、25.7%、24.3%，对应EPS为1.31、1.65、2.05元。我们看好公司两大核心业务OTC和中药处方药超越行业平均的增长，综合相对估值和绝对估值结果，公司的合理估值区间38.68-40.98元。目前估值2013PE不到22倍，下跌带来买点，重申“买入”评级。

　　风险因素:如果新并购的企业业绩大幅低于预期，可能带来商誉减值；政府对OTC子行业广告等行为的监管，中药配方颗粒子行业政策壁垒的变化，中药注射剂安全性再评价等都是需要关注的潜在政策风险。在华润的战略体系下，公司的抗生素业务、医疗服务业务和公司的战略定位不符合，资产结构梳理的时间表和方式有不确定性。