盘江股份:13年受矿难困扰,14年进入产量释放期
盘江股份 600395
研究机构:广发证券 分析师:沈涛,安鹏 撰写日期:2013-04-23
价格涨拉动4季度业绩环比增80%,矿难致1季度业绩环比降41%
公司12年实现净利润15.0亿元、同比下滑12%,折合每股收益0.91元,其中12年1-4季度单季EPS分别为0.34元、0.27元、0.11元和0.19元。13年1季度公司EPS0.08元,环比回落59%,主要由于公司下属煤矿1季度两次停产。公司12年每10股派息4.5元。
12年下半年公司煤炭业务量价齐跌
公司12年煤炭产量为1355万吨,同比上涨10%;商品煤销量1013万吨,同比上涨2.5%。其中下半年产销量分别为722万吨和482万吨,环比上涨14%和下滑9.2%。价格方面,公司12年销售均价为778元,同比上涨1.1%,其中下半年销售均价为719元/吨,环比回落14%。
公司未来产量增量主要来自“老六矿”技改以及新建矿逐步建成达产
老六矿产能合计1110万吨,预计技改后将达到产能1500-1600万吨。马依矿(67%,840万吨),预计13年底投产。恒普煤业:(90%,300万吨),预计13年底投产。我们预计公司2013-15年的原煤产量分别为1,321万吨、1663万吨和2353万吨,复合增长率为20%。
未来集团资产注入值得期待
集团曾承诺将响水矿(400万吨,36%)注入上市公司。除此之外集团资产包括贵州地区整合煤矿(产能约500万吨),以及六枝工矿集团(现有规模960万吨,规划1370万吨)。
预计公司13-15年每股收益0.63元、0.80元和1.05元
受矿难影响,公司13年的产量和生产成本将会受到影响;虽然目前估值偏高,但是从内生外延增长空间以及煤种优势来看,公司未来仍是焦煤上市公司中的较好标的。我们维持买入评级。
风险提示:
煤价走势低于预期,煤矿生产的安全隐患。