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　　攀钢钒钛:主业小幅改善与投资收益减亏,带动1季度扭亏

　　攀钢钒钛 000629

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2013-04-10

　　事件描述

　　攀钢钒钛今日发布2013年1季度业绩预告,预计报告期内实现归属母公司净利润2.50-3.00亿元,同比下降42.98-52.48%;实现EPS为0.029-0.035元,去年4季度EPS为-0.02元。

　　事件评论

　　1季度环比扭亏源于主业改善与投资收益减亏:去年4季度实现净利润-1.67亿元,1季度环比扭亏。我们在年报预告点评中曾提及,4季度主业下滑幅度不大,净利润亏损或主要源于海外资产卡拉拉项目投资收益的下滑所致,在1季度主业恢复也不算非常明显的情况下,净利润的扭亏改善或也有部分投资收益减亏的正向作用,只是具体的数据还需要在最终报表中来进一步印证,我们的分析和印证更多的集中在国内资产矿石和钒钛业务方面。

　　矿石涨价但鞍千产销季节性下滑,铁矿石环比改善,但幅度不大:1季度国内矿价季度均价环比有所上涨,伴随产能释放,预计白马矿1季度业绩环比有所改善。按1季度青岛港进口矿价格计算鞍千矿业与鞍钢股份关联交易价格环比同样有所上涨,不过东北地区季节性因素导致产量下降,预计1季度鞍千矿业业绩改善幅度难以大幅超预期。综合来看,1季度公司矿石业务环比改善幅度应该并不明显。

　　钒钛价格一涨一跌,1季度业绩基本持平:1季度国内五氧化二钒季度均价环比上涨13.22%,同时伴随公司钒产品产能逐步释放,量价齐升带动钒业务收入与盈利能力都应该有较大的环比改善,钒制品利润贡献在1季度应该有明显改观。

　　钛业务方面,1季度国内主要钛产品价格环比均有所下跌(钛精矿均价下跌16.3%),叠加公司部分新增产能初步投产尚难顺利达产的压力,预计钛业务利润环比有所下降。

　　2013年,公司业绩增量的主要来源将依赖卡拉拉产能的进一步放量,而结合公司公告的信息来看,随着卡拉拉前期准备工作的逐步完成,一期千万吨产能的释放值得期待。考虑到投产初期依然可能存在的不确定性,综合对矿价的判断,我们谨慎预计,公司2012、2013年公司将实现EPS为0.07元和0.17元,维持“推荐”评级。