叶檀：债市黑幕缘何鱼贯而出(2)

　　杨农：债市发展应助力中国企业提升竞争力

　　成熟高效的金融市场与具有竞争力的企业部门是一国富强的重要支柱。前者提升社会资源的配置效率，后者提升社会资源的使用效率。在各金融子市场中，债券市场与企业部门之间的关系最为密切。近年来，我国企业类债券市场实现了跨越式发展，债券市场为企业竞争力提升发挥了重要作用。未来债券发行管理要考虑与国家产业政策紧密衔接，为推动产业结构调整发挥积极作用；一要支持发展先进制造业；二要支持现代服务业发展；三要重点支持战略性新兴产业发展

　　企业是市场经济的微观主体。经济要想有活力，企业必须有活力，这其中既包括“顶天立地”的大企业，更包括“铺天盖地”的小企业。

　　在现代经济运行中，成熟高效的金融市场和具有竞争力的实体经济部门都是一国富强的重要支柱，前者提升社会资源的配置效率，后者提升社会资源的使用效率。近现代多个强国的崛起无不反复证明了此二者的重要意义。而金融市场与企业部门的发展又总是互为表里，相互依存。金融市场为现代企业提供便利的融资渠道和高效的公司治理，推动企业竞争力的提升。企业竞争力的提升又反过来为金融市场提供持续且多元化的融资需求，使金融市场得以繁荣发展。

　　在各金融子市场中，债券市场与企业部门之间的关系最为密切。公司金融理论认为，无论从融资成本的角度还是从公司治理的角度来看，债券融资都是现代企业外部融资的优先选择。同时，充满竞争力的企业部门又是合格债券发行人不断涌现的源泉。

　　近年来，我国企业类债券市场实现了跨越式发展，债券市场推动企业竞争力提升的功能大大发挥。债券市场与实体经济的良性互动关系也已形成，二者共同为提高实体经济运行效率发挥着不容忽视的作用。

　　债券市场发展推动企业竞争力加速提升

　　近年来，我国债券市场为非金融企业开辟了低成本、高效率的融资途径，并为企业的公司治理提供了外部监督机制，从而推动了企业竞争力的升级。

　　1。债券市场降低了企业融资成本

　　根据企业融资的“啄食顺序”理论，债券融资是最具成本优势的企业外部融资手段。我国债券市场的高速发展为非金融企业提供了成本更低、且更为稳定的资金来源。截至2012年底，我国公司信用类债券存量已经达到7.14万亿元，其中约60%为银行间债券市场的非金融企业债务融资工具。非金融企业2012年通过债券市场净融资2.25万亿，占社会融资总量的14.28%，在各类融资渠道中仅次于贷款，排在第二位。