餐饮旅游行业：资产证券化增添发展动力 荐7股

　　景区收益权适合作为资产证券化产品的基础资产

　　旅游行业中，景区景点收益一般较为稳定，可预测性强，历史数据极具参考性；旅游景点景区门票收益权的增长和持续性较高，是作为资产证券化产品的基础资产的最佳选择。

　　中国景区主要的收入来源是门票收入，其收入占总收入的比重可以达到90%以上，黄金周时期门票收入的增速波动率较游客增速的波动更小，说明门票收入的持续性和稳定性较高，大部分景区门票三至五年后可以提价，门票收入的增长确定性较高。

　　旅游行业政策受到国家强力支持

　　国家推出资产证券化产品，一方面是扩大企业融资渠道，降低企业融资成本；同时，引导资金进入国家扶持的行业也是目的之一。资产证券化的产品所处行业是国家鼓励的行业，中国的旅游行业正处于朝阳发展时期，是国民经济支柱产业之一，市场成长空间巨大。2013年国家在推出了《国民休闲纲要》之后还将推出《旅游法》，将从法律高度规范中国旅游市场、保障旅游者和旅游经营者的合法权益，综合来看，旅游产业受到国家高度重视，是重点扶持的行业。

　　案例：华侨城证券化产品基础资产系欢乐谷主题公园

　　欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划把深圳、北京和上海的欢乐谷主题公园放入基础资产池，其均为华侨城股份公司的核心业务，同时对管理计划将基础资产池现金流的时间给出了限制条件，结合旅游行业淡旺季特点，将现金流的计算时间锁定在旅游旺季的时间段，更保障了基础资产的优质性和安全性。

　　旅游上市公司资产证券化可行性高

　　旅游上市公司中众多景区资源都可以打包成基础资产池，推出资产证券化产品，进而提高资产流动性。企业资产证券化能有效降低资产负债率和财务费用成本。我们预计可资产证券化的上市公司有峨眉山A(000888),张家界(000430),中青旅(600138),三特索道(002159),黄山旅游(600054),丽江旅游(002033)和首旅股份(600258)。

　　风险提示

　　1、国内旅游业管理有待完善；2、国内资产评级机构水平有待提高；3、相关法律还不完善。