风险尚存伺机而动

　　进入二季度以来，市场连续调整，本周后期的反弹暂时对当前的行情有所提振，从当前的情况来看，经济已有复苏迹象，但力度较弱，操作上，控制仓位，谨慎应对，多看少动，耐心等待大盘做出方向选择。

　　市场环境来看，经济周期、政策预期以及物价房价走势这三大因素将决定A股市场能否走出震荡筑底的底部反复期。年初市场对经济强复苏和换届带来的改革红利憧憬很大，对新型城镇化的解读也相对积极。但是随着近期陆续公布的经济数据以及房价持续上涨带来的地产调控政策的突然加码，市场开始逐渐呈现弱复苏的形态，事实上，今年一季度的确成了周期股反弹行情的后半场，就二季度而言，成长股在一季度已经累积了较大的超额收益，二季度可能面临一定的回调风险。

　　从技术上看，指数为了纪念419行情，价涨量增，分时图技术指标显示，短线大盘还有继续反弹要求，但2250点上方平台压力较大，反弹空间有限，2150点下方平台对大盘更形成较有力支撑，大盘回落空间也有限，冲高回落、跳水回升、横盘反复震荡整理还是短线大盘运行态势，市场在等待改变大盘运行方式的新触发因素出现。

　　配置把握上，结构性机会来自于内生动力。一是宏观层面。在政府消费受到抑制的情况下，国内有效需求扩大将来自于大众消费的增加，建议关注食品、医疗、传媒、家电及汽车等板块中的投资机会。二是中观层面。无论是成本端的下降还是需求端的平稳，都将推动行业景气度回升，投资者可关注煤化工、电力、环保及科技板块中的投资机会。三是改革层面。投资者可密切关注资源品价格改革、财税制度改革、利率市场化及人民币资本项目可兑换下的投资机会。阶段性机会则来自于外在情绪变化。一是预期出现拐点。典型如地产股。一季度经济数据疲软、政府消费及基建投资受约束，地产政策预期出现拐点，行业指数因而显著反弹。二是超跌后的反弹。典型如白酒股。塑化剂风波与“三公消费”受限等事件共同冲击白酒股的成长基础，资金在恐慌中选择快速逃离，但超跌之后行业开始出现显著反弹。有鉴于此，我们认为二季度的银行、养殖、航空、机场、餐饮、旅游及大宗商品均存在阶段性的投资机会。