煤炭行业：焦煤继续补跌 反弹还需时间和政策

　　投资要点

　　大秦铁路检修对秦皇岛库存影响开始显现,但港口动力煤价仍继续下行,坑口价短期走平。焦炭现货走平,国内焦煤产地价格继续补跌,但国外焦煤价格开始补跌,焦煤价格持续弱势。钢铁数据来看,开复工带来对钢铁需求的影响仍偏正面,但复苏较弱。电厂库存预期仍处高位,应密切跟踪煤企销售情况,注意小煤矿复产带来的影响。

　　煤炭板块持续调整,与前期高点比较调整幅度和时间都比较客观,应该说已经比较充分的反应了需求景气和盈利下行的悲观预期。目前板块估值合理,下行空间不大,关注板块充分调整后的逢低介入机会,但行业整体缺乏实质利好和正面催化剂,仍需重点关注政策预期。重点关注潞安环能(601699,增持)、盘江股份(600395,增持)和中煤能源(601898,增持)。

　　本周数据点评:煤价:国内港口动力煤价格连续下跌,炼焦煤价格继续走弱;秦皇岛港动力煤价走平,环渤海动力煤指数继续小幅下行;国内日照港临汾肥煤价格大幅下调,国外焦煤价格再次下行,BJ动力煤现货价小幅上行,消费地指数继续上行;国际动力煤市场仍处弱势,消费地港口动力煤价格略有上行;产地和消费地煤价:产地煤价各有品种继续下调价格;电厂采购价格走平,钢厂焦精煤采购价格齐跌。

　　库存和运价:三港库存周同比略降,电厂库存仍维持高位;国际运价小幅上行,国内运费价格仍弱势。

　　下游行业动态:电力:全国用电增速平稳,电厂库存高位;钢铁:下游焦炭价格走平,期货结算价走平;下游钢材价格略微上行,国际铁矿石价格继续下行,国外铁矿石价格继续下行;水泥和化工行业:水泥价格企稳,甲醇价格有所调整。

　　风险提示:水电发力超预期;大盘的系统性风险;煤炭板块阶段性回调压力超预期;房价和通胀上行超预期带来的政策逆周期调控风险。