小心一隐患 正毫无知觉走在生命中最大牛市初始阶段(6)

　　A股进入最难投资阶段

　　从改革预期、经济复苏和估值优势三大逻辑讲，A股市场始于去年年底的反弹行情基本宣告结束，接下来A股很可能会游走于经济复苏和通胀反复之间。

　　尽管经济复苏的大趋势是基本确定的，但在短周期补库存的带动下，去年第四季度以来经济形成的触底反弹势头在微观层面的数据落地上，还不是十分清晰。这主要体现在两个方面：一个是工业企业增加值的增长仍然处于较低水平，目前大致在10%上下波动；另一个是新增贷款中的中长期贷款占比仍然偏低，企业投资意愿较弱。这表明当前是一个典型的弱复苏格局，这在历史上经济走出低谷的过程中曾经多次出现过。通胀层面短期虽然出现了显著回落，这可以极大地缓解市场对货币政策收紧的担忧，但这其中还是存在一些偶然因素的，例如政府消费的变化、禽流感病例的增加等等，通胀的起伏还是会出现的。而伴随通胀起伏的会是货币政策调控的变化，当前货币政策的特点就是依托公开市场工具进行高频率的调节，市场也会随之出现不确定的波动。

　　因此，A股市场今年的黄金投资周期确实已经结束，指数方面更是可能出现一个上下两难的尴尬局面，而结构性机会也会收缩得比较明显。1949点开始的500点逼空行情，一方面是基于改革预期的持续发酵，另一方面是基于经济复苏的暂难证伪。目前，经济复苏的力度已正式进入预期证伪阶段，因此目前国内宏观面并不支持A股大幅反弹，市场进入新的等待政策观望期。2250点之上堆积大量新的筹码，A股市场或进入大幅反弹难、大幅下跌也不易的多空对峙状态，2140点至2250点将成新的平衡区，超跌板块轮流进入技术性反弹，但多数个股反弹的动力并不足。（滨海时报）