反弹来临寻上涨最猛股 24只优质低价股大胆加仓望翻番(11)

　　公司经营稳健,2013年扭亏的确定性强:近年来受到金融危机影响,公司收入增长较慢,2011及1-3Q12出现亏损。预计2012年全年仍将小幅亏损,被实行退市风险警告。但是受益于美国房地产市场回暖、公司进一步控制费用、青岛子公司亏损额度缩窄,公司2013年扭亏的确定性强。公司的毛利率和净利率虽低,但存货周转率及应收账款周转率稳步上升,显示公司的经营较为稳健。

　　公司的投资规律:

　　(1)股价上涨和原材料价格下降之间存在滞后,若铜价跌至6000美元/吨以下,则公司股价持续上涨的确定性强;

　　(2)房地产市场好转对公司股价有一定推动作用,但是其幅度及持续时间往往需要原材料价格变化及公司业绩的确认(具体分析见下文)。

　　投资建议预计2012-2015年公司收入为14.1、16.0、17.4和18.3亿元,同比增长4.5%、13.5%、9.0%、5.0%;净利润为-3975、2460、3425和4261万元,其中2012和2013年净利润增速因前一年亏损而无意义,2014-2015年净利润增速为39%和24%。EPS为-0.088、0.054、0.075和0.094元。

　　成霖股份现价3.01元,对应55.5×2013EPS,尽管明后年因低基数而呈现高速增长,但是考虑到公司在产业链中的地位不高,议价能力较弱,我们认为该估值合理,PB估值显示公司处于行业中游,PS估值则居于行业较低水平,综合分析后给予公司“中性”评级。

　　建议投资者关注美国房地产市场和铜价变化,如果铜价出现大幅下跌,或者美国房地产市场回升较强带动卫浴五金需求快速增长,推动公司议价能力提升从而实现提价,则公司的毛利率和业绩有望快速增长,出现投资机会。

　　风险原材料价格上升。

　　青岛子公司业务改善低于预期。