国家政策大力支持 文化业整合潮水汹涌(3)

　　“中南传媒目前有近70亿元的现金在手里,凤凰传媒手里也有约80亿元的现金,这么多钱,他们想做什么?伴随着主管部门的合并,报纸、电视、电影、互联网的整合是大的趋势。它们可以利用资本市场加大业务融合,进一步打造全媒体产业链,提升自身的市场份额。”

　　目前,浙报传媒在并购方面动作频频,收购盛大旗下的边锋、浩方两家游戏公司,还参股华数传媒,涉足视频网站和影视剧制作。浙报传媒董秘李庆表示,并购是浙报传媒做大做强的重要方式,在未来政策利好的背景下,还会加大步伐。在广电业转企改制的过程中,浙报传媒也会积极参与,可能会选择合适的市级广播电视台作为标的。

　　此外,影视公司也在加快在网游、影视技术、动漫等领域的并购。比如,华谊兄弟最近完成了对GDC技术公司约9%的股权收购。GDC技术公司是国际领先的3D放映技术的服务商。

　　重点个股分析：

　　博瑞传播：据光大证券研报，公司近日发布2013年一季报，一季度实现营业收入3.22亿元，较上年同期增长7.3%，归属于母公司股东的净利润为8826.1万元，较上年同期增长10.6%，每股收益0.14元，与此前我们在《增发方案已获受理，再造一个新博瑞2013年有望实现》中提出的一季度增长12%的预测基本一致。

　　一季度业绩体现传统业务改善和小额信贷业务贡献2012年一季度和二季度是全年经营的高点，2013年一季度净利润在去年一季度的较高基数上增长，剔除利息收入(2017.4万元)的影响，与去年基本持平，印证了我们之前的判断，即一季度主要看传统业务的改善和小额信贷业务的贡献。从盈利能力和质量看，2013年一季度毛利率为52.8%，与上年的53.4%基本持平。销售费率3.8%，高于去年同期的3.3%；管理费率为12.0%，高于去年同期的10.9%，原因在于公司的业务规模扩大、2012年并购的项目与母公司业务实行整合。随着公司业务节奏的推进，每个季度的看点不同。逐季衡量来看，一季度的看点已经初步印证；二季度看网络游戏，根据新产品的推出节奏，前期研发的项目较多在二季度投入运营贡献业绩，包括博瑞梦工厂游戏，天堂网络audition2等。三季度看并购项目落地并表，漫游谷并表，新增净利润5600万元；四季度看前期的经营战略成效。

　　中南传媒：公司是一家拥有“多介质、全流程”产业业态大型出版传媒骨干企业集团，拥有出版、印刷、发行等一套完整出版业务产业链，还拥有报纸、网站、户外框架媒体等其他业务，在湖南省中小学教材发行业务中占有主导地位，公司教材教辅销售区域已经扩大到30个省。2012年在全国图书零售市场的码洋占有率为3.16%，同比增长0.35个百分点，稳居全国前四强。电商渠道业务快速增长，全年销售码洋过亿元。全年对外输出版权206种，再次获评“2012年国家重点文化出口企业”。

　　市场预计公司的并购和对外投资之路将加快，一方面是政策上彻底明朗，一方面是新媒体经过前几年的发展，在商业模式和盈利能力上更加清晰，使投资能够取得较为确定的回报，从而资金的安全性和有效性有保障。“大文化”管理指明了打造有竞争力、影响力、感染力的传媒集团，这一政策抉择也符合传媒行业属性和规律，传媒必然走全媒体经营之路，进入“全业务时代”，才能降低因产品和服务的不可先知性、消费的不可退还性而带来的风险。

　　凤凰传媒：公司是一家由江苏省新华书店集团整体变更而设立的股份有限公司。公司承继了江苏凤凰出版传媒集团全部出版和发行主业资产，是我国出版发行行业的龙头企业。公司的主要业务为图书出版物及音像制品的出版、发行及文化用品销售。其中，图书出版物主要包括教材和一般图书(含教辅)。2012年上半年，公司所属5家出版社的10个学科11种义务教育教材，全部顺利通过第一阶段送审。

　　公司计划出资1.10亿元、海南教材以全部经评估后的净资产出资(9648万元)向海南凤凰增资，增资扩股后，海南凤凰的股权结构比例为：公司占51%股权、海南新华占33.36%股权、海南教材占15.64%股权。增资前，其股权结构比例为：公司占51%股权、海南新华占49%股权。2011年期间，海南凤凰已扭亏为盈，全年实现利润723万元。

　　浙报传媒：公司运营《浙江日报》、钱江报系、《浙商》杂志、《美术报》、浙江在线以及9家县市报等浙报集团旗下的主要媒体，其中《浙江日报》发行量已连续多年稳居全国省级党报发行量前三位，《钱江晚报》是浙江省内发行量最大、效益最好的报纸之一，品牌价值居浙江纸媒之首。2011年公司董事长高海浩表示，将创建立足浙江、面向全国的综合性媒体发展平台，形成“全媒体、全国化”发展格局，力争在三到五年内进入资产超过百亿、销售超过百亿的大型传媒集团序列。

　　“3+1”大传媒产业：2012年中报披露，公司制定了全力打造新闻传媒、互动娱乐、影视三大产业平台及文化产业投资平台的“3+1”大传媒产业发展目标，以并购扩张为主要方式，全力推进全媒体全国化发展战略。

　　定增进军网游：2013年3月，定增方案获证监会核准批复。公司以13.9元/股定增不超过1.8亿股，控股股东浙报控股认购不低于10%，祺禧投资认购不低于4%。本次募资25亿元，用于收购杭州边锋100%股权和上海浩方100%股权，不足部分由公司自筹解决。标的公司是国内领先的休闲娱乐互动游戏及平台的开发商、发行商和运营商，旗下在线棋牌、电子竞技平台、桌面游戏等三大主营业务均是各自所处领域中的领先者，拥有边锋游戏、游戏茶苑、浩方电竞、三国杀等众多知名品牌。标的资产最终定价合计约32亿元。2011年标的公司合计实现营业收入4.6亿元，净利润1.6亿元。收购完成后，浙报传媒2012年营业总收入预测数(备考合并口径)为19.48亿元，净利润预测数为3.66亿元。通过本次收购，公司将与盛大网络进行全面战略合作。

　　华谊兄弟：公司是国内唯一一家将电影、电视和艺人经纪三大业务板块实现有效整合的传媒企业，包括音乐的创作、发行及衍生业务，影院的投资管理运营业务，是业内产业链最完整、影视资源最丰富的公司之一。公司将全力构建综合性娱乐媒体集团，努力成为“中国首屈一指的影视娱乐传媒集团”的总体发展目标。公司目前业已建立了包括王忠军、王忠磊、冯小刚、顾长卫等在内的一批优秀的影视业经营管理和创作人才队伍，同时拥有包括李冰冰、邓超、张涵予等著名艺人在内的国内最强大的签约艺人队伍，这构成了公司突出的人才优势，也是公司的核心竞争力之一。