煤炭产能优化提速 10股或将提速爆发(8)

　　第1页:煤炭产能优化整合提速  淘汰落后产能优化煤炭产业结构

　　中国神华（601088）：现货销售比例大幅提升 资产注入预期临近

　　业绩好于预期。2010年上半年公司实现营业收入697.31亿元，同比增长22.2％；实现利润总额228.54亿元，同比增长18.97％；实现归属母公司所有者的净利润186.32亿元，同比增长16.6％；基本每股收益0.937元。

　　煤炭量价齐升是公司业绩增长的主要原因。2010年上半年，公司商品煤产量109.2百万吨，同比增长3.2％；商品煤销售量137.4百万吨，同比增长11.6％。煤炭销售价格也有所提高，上半年公司煤炭销售平均价格为421.8元/吨，同比增长8.4％。另外，公司虽然提高了合同煤价格（382.8元/吨），但仍然低于现货价（465.5元/吨），公司大幅提高了现货煤销售比例。上半年，国内煤炭销售现货煤销售55.6百万吨，同比大幅增长54.4％，占国内销售量比例也从去年同期的30.7％上升到42.2％，这也为公司业绩增长起到重要作用。

　　公司煤炭销售主要集中在华北和华东地区，华中和华南地区销售占比进一步下降，这也与区域有关，华中和华南地区进口越南、印度尼西亚和澳大利亚地区煤炭成本更低。

　　电力部门业绩大幅增长。总发电量682.6亿千瓦时，同比大幅增长57.0％，总售电量635.5亿千瓦时，同比大幅增长57.5％。

　　主要是上半年公司新增6台燃煤机投产，新增装机容量3140兆瓦。

　　公司装机容量的提高，进一步提升公司煤电一体化优势。上半年，公司煤炭对内销售达29.8百万吨，占比达22.6％。

　　自有铁路运输周转量73.7十亿吨公里，同比增长8.5％。

　　维持“推荐”投资评级。公司作为我国最大的煤炭生产企业，具有煤-路-港-电一体化无可比拟的竞争优势以及抗风险能力，并且公司资产注入的预期越来越近。我们上调公司2010、2011年的EPS分别至1.81元、2.01元，目前的股价对应市盈率分别为13.15倍、11.81倍，估值优势非常明显。我们维持公司“推荐”投资评级。（东莞证券 李隆海）