智慧城市投资规模或超4400亿元 11只股受益(10)

　　安居宝:收购奥迪安,视频监控业务顺利推进

　　安居宝 300155

　　研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2013-03-18

　　事件:2013年3月15日,广东安居宝数码科技股份有限公司发布公告,公司使用1800万元的超募资金向广东奥迪安监控技术有限公司增资并取得60%的控股权,与其原股东共同开展在平安城市建设领域的合作。

　　点评:

　　奥迪安在大中型工程项目建设中积累了丰富经验和客户资源。公奥迪安提供视频监控、门禁管理、计算机控制应用等设备生产和系统集成服务,贯穿在产品开发、工程咨询、系统设计、工程建设、系统维护保障全过程。公司积极参与了越秀区、荔湾区、海珠区等多个广州市社会治安视频监控工程项目,于2010年获得广东省“平安城市”建设突出贡献奖。此外,与多个客户建立了良好的合作关系。

　　广东省平安城市建设即将大规模启动。在全国智慧城市建设如火如荼进行的大环境下,广东省2012-2014新的三年视频监控系统建设即将启动。未来三年,广东省将新建96万个电子眼,再考虑到目前广东省已有110多万个视频监控点的升级换代,未来广东平安城市建设市场规模超过200亿元,空间广阔。预计各地规划招标工作从3月底开始陆续启动,本次收购从时间上也较为及时。

　　切入平安建设,谋求长远发展。近年来公司采取一系列措施,寻求快速发展。首先加大力度建设营销服务网络,在全国各地拥有110多个营销服务网点,提高了产品的市场渗透率;然后丰富自身产品线,发展与公司主营业务相关的如停车场系统、线缆等产品,致力于成为社区安防整体方案提供商。而平安城市、智慧城市建设从规模上要远远超过社区安防,可以作为公司的长远发展所考虑的重要方向。

　　盈利预测:目前奥迪安利润规模较小,暂不考虑并表后额外的业绩贡献。我们维持对安居宝的盈利预测,预计公司2012-2014年的每股收益为0.44元、0.60元、0.76元。目前安防行业上市公司2013年平均PE水平为29倍(表1),鉴于公司产品推广顺利,在平安城市建设方面又向前迈出一步,给予公司2013年28-30倍市盈率,对应的合理估值区间为16.8-18元,维持“增持”的投资评级。

　　风险因素:产品渗透率提高不及预期;房地产调控政策加剧;新业务推广销售不及预期。