独家：九股一季报预增超10倍 一股增近100倍(2)

　　【题材背景】

　　深物业A(000011)4月8日晚间发布2013年一季度业绩预告，公司预计一季度归属于上市公司股东的净利润约23630万元，比上年同期增长约3500%。

　　【影响说明】

　　深物业A:公司主营房地产和物业租赁，其中房地产业务占公司总营收的76.82%，一季度公司业绩暴增源于房地产销售项目结转，对股价有积极影响。

　　东方日升 300118

　　研究机构：长城证券 分析师：桂方晓 撰写日期：2013-03-08

　　投资建议:

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.05元、0.20元和0.34元,对应PE分别为113.6倍、26.5倍和15.8倍。我们认为光伏行业供需格局逐渐改善,公司业绩弹性较大,财务状况良好,首次给予公司“推荐”的投资评级。

　　要点:

　　光伏行业供需格局逐渐改善。自2012年4月起,国内陆续出台利好政策,上调“十二五”装机目标,力推分布式,国网也大力支持分布式并网。我们预计光伏行业六大配套政策细则将在三月份陆续出齐,核心是准入条件和补贴标准。近期,国内、日本需求都比较旺盛,欧洲亦有所回暖,故而造成今年一季度淡季不淡的状况;同时全产业链产品价格齐涨,进而造就了近期量价齐升、企业盈利好转的局面。

　　公司将直接受益于分布式启动。国内分布式大幕拉开之后,由于地方保护主义,光伏企业与当地政府、工业园区、工商业用户的合作势必更

　　为顺利,故二线企业各自有其天然的渠道,这样就弱化了其与一线大厂间技术、规模与品牌差距带来的不利影响。同时,二线企业折旧小,较之一线大厂,出货量达到盈亏平衡点更为容易,且经营策略更为灵活,正所谓“船小好调头”。由于三线企业在技术工艺、公司规模等方面存在差距,很有可能在行业准入条件出台之后,被迫退出行业竞争。公司还与中节能保持着良好的合作关系,今年签订了100MW组件销售合同,有望全部在今年确定收入。

　　明确自身定位,稳健投资电站。公司明确定位,制造销售组件为主,开发建设电站为辅。公司的电站项目大多在海外,位于德国、意大利、保加利亚、英国威尔士、斯洛伐克等地累计约55MW的光伏电站均已成功并网发电;目前在国内投资建设了20MW光伏生态农业大棚一体化项目。

　　太阳能灯具业务或有惊喜。太阳能电池作为电源和LED作为光源的光伏照明系统在能源利用率、安全性等方面明显优于常规照明系统;同时,公司使用电池片、组件生产过程中产生的低效片、破碎片作为生产灯具材料的主要来源,具有产业链优势与成本优势。公司市场开拓良好,自去年10月份至今,已有超过2000万的新增订单。我们判断,公司今年LED产品业务或有惊喜。另外,公司加大了对包括太阳能小系统在内的太阳能民用化应用产品的开发力度,这将进一步丰富公司的收入来源。

　　风险因素:海外贸易壁垒;补贴政策不达预期;国内分布式启动低于预期。

　　在比亚迪(002594)电池业务衰退，悄然裁员上万人的背景下，另一家锂电池企业成飞集成(002190)发布了其2012年年报。4月10晚间的年报显示，去年公司增收不增利，归属于上市公司股东的净利润下滑近20%。2011年进军的锂电池业务，成为拖累公司业绩的“元凶”。

　　锂电池业务成拖累

　　成飞集成的年报显示，2012年公司实现营业总收入68125.46万元，同比增长10.1%;实现归属于上市公司股东的净利润5444.72万元，同比减少19.39%。扣除非经常性损益后，净利润下滑幅度高达46.9%;基本每股收益0.16元， 同比下滑20%。同时公司拟向全体股东每10股派现1元(含税)。

　　从非经常性损益表看，公司去年获得政府补助3638.25万元，占去年净利润的66.82%。

　　对于利润的下滑，公司表示是下属子公司中航锂电管理费用大幅增长，其中，新增多项锂电池研发项目导致开发费用大量增加;人工成本有所增加;另外，处置报废电池导致损失增加。

　　公司在2011年进军的锂电池行业最终让市场大失所望。去年一季报显示，公司存货比年初余额增加39.76%，其中锂电池销量未达预期是主因。中航锂电新园区投产后产能增加，但因为2011年四季度电动车产业规划未出台等影响，销量未达到预期，造成库存商品增加。2012年半年报显示，1-6月锂电池、电源系统及配套产品营收下滑39.37%，毛利下降了9.57%。

　　第一创业证券分析师何本虎表示，2012-2013年涉及锂电池业务的中航锂电处于募集资金投资建设期，期间费用将呈大幅增长趋势，即使在杭州的2万辆电动车租赁项目达到市场预期，也仅能实现盈亏平衡或微利。

　　从公司前十大流通股东的情况来看，虽然锂电池业务未达到市场预期，但是机构仍坚定持有。前十大流通股持股数和排名均保持不变。

　　联姻同捷科技惹争议

　　除了锂电池业务备受市场关注外，公司在今年1月份收购的同捷科技也是争议颇多。同捷科技作为我国最早具有专业汽车设计能力的独立设计开发企业，是我国独立汽车设计行业龙头企业和重要品牌。

　　对于此收购案，市场褒贬不一。一位长期关注成飞集成的业内人士指出，同捷科技设计团队的不稳定和家族式管理的缺陷导致同捷科技的设计成本增加和利润增长乏力，或许会成为成飞集成的拖累。另外，同捷科技背后创投、PE甚多，不排除这些机构会借机获利出逃，打压股价。

　　但何本虎对这一业务却持相反意见，他指出，同捷科技是著名的自主品牌汽车设计公司，而成飞集成是国内一流汽车模具制造商，公司通过并购同捷科技增加汽车设计这个产业链前端业务，将使公司更早介入客户的新车设计，增强成飞集成对汽车产业的理解，并拥有更多的主导权。并能通过汽车设计，更好地带动公司向检具、焊接夹具、冲压件、焊接总成件、其他汽车零配件业务扩展。

　　据成飞集成2013年第一季度的业绩预告，公司预计2013年1-3月归属于上市公司股东的净利润为1126万元-1164万元，同比增长1380%-1430%。公司称收入大增的原因是2013年一季度汽车模具按合同要求达到交付节点的项目同比增多，使得报告期模具收入同比上升较大。

　　同时在年报中公司预计2013年公司营业收入将同比增长10%-40%，利润总额将同比增长50%-80%，归属于母公司的净利润将同比增长20%-50%。