清明假期消息面现两股寒流 谨防黑天鹅出现(3)

　　近期难以再现趋势性新机会

　　⊙国元证券康洪涛

　　上周A股市场明显出现反弹乏力和资金震荡出逃的走势。盘面热点无序且持续性较差，4月份的开局显得有些谨慎，可见A股市场在近期不具备趋势性的新机会。

　　但从盘面看，超跌股的放量反弹明显得到了资金的回补，重组股的持续放量走强也在演绎个股和大盘的差异化走势。如此来看，短线A股指数虽承压，但个股的结构性机会似乎没有受到很大冲击。

　　调整压力依然很大

　　近期A股的走势确实跌跌撞撞。当下是年报和一季度报相互交织的时段，但从年报和一季度报表初步统计来看，净利润出现同比下滑，非金融行业的真实数据的压力不容小视。因此，市场在下跌后不具备趋势性的新机会，相反，压力依然有进一步扩大的可能。

　　首先，经济增长内在动力不足引发资本市场调整的时间加长。1-2月，工业增加值累计增长9.9%，是2009年以来连续38个月的新低；消费数据增长不到15%，是2004年以来基本最低的水平。

　　其次，货币逐渐呈现紧缩预期。随着房地产投资旺季的到来和基础建设的逐渐回升，资金需求必然有所回升。央行不停的正回购已经表明，货币政策的动向已经从前期的中性偏宽松转向中性。而与此同时伴随着的是美元走强：国际资本很可能回流美国本土。我们初步的推断，二季度外汇占款可能回到相对较低的位置。因此，在流动性的分析上，进入4月中旬资金就很难维持一季度较为宽松的局面。

　　另外，预计4月通胀升温也会成为行情压力。购房需求被抑制后房租价格必然上涨，使得通胀压力逐渐升温。春节因素导致季节性的2月份CPI回升，3月份维持在3%以下，而通胀不断升温后，我们预计4月CPI可能会上涨到3.6%左右。楼市调控导致地产投资步伐放缓，基建投资放大。而基建过热和通胀上行导致货币较早转向中性，减弱经济增长动力。

　　量价疲软暗示维持弱势

　　近期低价重组股反弹加速，连续涨停的家数也在增加，概念股的加速大涨引发了资金的重新围观，但后市真正的走势还是取决于经济数据体现出的基本面，急跌后的抵抗仍需仔细观察，趋势性的新机会恐难出现。

　　在一季度业绩不明确甚至可能降低的情况下，趋势性的机会很难出现，交易性机会可能成为近期震荡的主要操作手段。宏观经济从去年的四季度见底回升，全年上市公司的营业收入从前三季度的8.3%上涨到了10.1%；净利润的改善更加明显，从-1.5%回升至2.3%。虽然今年的1-2月份规模以上的工业企业营业收入提高了14%，但主要是因为基数太低。这导致市场重新担心一季度的业绩环比将降低。

　　在此背景下，我们完全有理由相信，近期市场的机会主要是跌出来的，上行缺乏业绩动态支撑，量和价的疲软在暗示弱势依然维持，只能在超跌和结构性的机会中寻找交易性的战机。投资者可寻找产品价格上涨的上市公司作为交易性的品种，如汽车、家电和电力等。()

　　严控仓位 谨慎操作

　　⊙东吴证券周恺锴

　　受节假日影响，上周大盘仅有三个交易日。两市股指呈现缩量小幅整理态势。从盘面来看，市场缺乏明显的热点板块，唯独医药类个股受H7N9禽流感影响大幅冲高。从技术面来看，节前大盘死守年线的特征非常明显，沪指上周最低点2217.26点，距离年线2216.21点仅一步之遥。我们预计，在外围股市相继大幅下挫的背景下，年线失守概率较大，但考虑到年线的重要性，多头或将在股指跌破年线之后组织一轮反攻，因此我们建议稳健型投资者逢高减磅操作，而短线激进型可在控制仓位的前提下适度关注以下三个板块。

　　一是环保板块。国家发改委资源节约和环境保护司副巡视员赵鹏高3月28日透露，据其了解，环保部正在考虑把PM2.5列入约束性指标。他还表示，相信国家在环保方面的投入力度会进一步加大，环保产业的发展空间将更大，市场规模也将更大。我们认为，近期环保政策频频出台，除了空气治理，还有包括新能源、可再生能源技术、节能减排技术、清洁煤技术等领域将相继出台扶持政策。环保概念股在本次大盘调整过程中值得中线布局。

　　二是医药板块。禽流感无疑已经成为近期的关键词。近日江苏省卫生厅发布人感染H7N9禽流感防治中医方：板蓝根冲剂、黄芪口服液可用于预防H7N9禽流感。我们认为，短期沃华医药等板蓝根概念股周一或出现明显冲高走势，同时整个医药板块也将出现结构性的交易机会。另外，站在中线角度，从子行业来看，我们认为化学原料及化学制剂将进入景气周期，行业的稳步增长利好于龙头个股；同时，生物制药前景看好，未来几年的生物制药产业在政府利好政策的促进下，增速将超过医药产业中的其他行业；医药商业集中度提高，未来几年将是医药商业高速发展的黄金时期。