广州药业和白云山:帕拉米韦唯一受益的上市公司(4)

　　9家合并子公司和3家合营公司均取得规模以上盈利。近年来各子公司在集团推动整合下,经营纷纷改善,自去年全部盈利以来,今年均取得规模以上盈利。其中生产狂犬病疫苗的诺城公司收入增长37%达到2.32亿元;净利润达到8436万元,同比增长143%,经营业绩突出。

　　与白云山吸收合并等全部方案预计在上半年实施完成。方案自去年11月30日取得证监会通过后,应在6个月内实施完毕,目前项目推顺利,有望提前实施。

　　DNA乙肝疫苗II期B进展顺利,预计1季度完成回访工作,之后公司将会分析数据并提交SFDA。年内有望决定是否会继续进行III期临床试验。

　　估值与建议.

　　维持“审慎推荐”评级和盈利预测。我们给出对2013/2014年EPS预期分别为0.60/0.75元,对应当前股价PE分别为47X和38X,公司发展势头强劲,估值较低。维持“审慎推荐”评级风险:产品价格波动和质量风险,项目推进进度风险。