期间费用大增 华新水泥被疑为保股权激励

　　在营业规模并没有明显扩大的同时，华新水泥(600801)2012年期间费用却大幅增长了3亿元，公司净利润也出现了7年以来的首次同比下降。对此，有投资者质疑，公司有降低业绩保股权激励的嫌疑。

　　华新水泥年报显示，公司全年实现营业收入125.2亿元，同比下降1%；完成净利润5.56亿元，同比下降48%；EPS为0.59元。

　　尽管营业规模出现下降，公司的三项期间费用却逆势增长。年报显示，华新水泥销售费用、管理费用、财务费用均较2011年末有所增长，共计21.38亿元，较2011年同期增长3.34亿元，增幅达到18.5%。

　　虽然18.5%的增幅并不算太高，不过对于净利润仅有5.56亿元的华新水泥而言，3.34亿元的绝对值仍是一笔可观的数字。相应地，公司2012年净利润也出现了自2005年年报以来，首次同比下降。对此，有投资者指出，这或许是公司为了做低2012年业绩，以保股权激励。

　　华新水泥3月29日发布的股权激励草案显示，公司拟向16名激励对象授予297.33万份股票期权，分4期进行，以2013-2016年为考核期，每年的扣非后净资产收益率不低于10%。同时每年较上年的扣非后净利润增速的平均值不低于25%。

　　由于2012年净利润基数低，这也使得实现股权激励条件较为容易。对于公司2013年的净利润同比增速，Wind资讯显示，市场一致预期达到44.85%，远高于股权激励所设定的业绩增速条件。

　　此外，公司在建生产线的投产以及并购整合的进行，都为股权激励顺利达标提供了较强保障。

　　国泰君安4月1日研报显示，公司目前在建的只有塔吉克斯坦3000t/d熟料线和湖南桑植2500t/d熟料生产线两条生产线，分别将于2013年和2014年公司投产。未来产能的增加将来自于对区域内其他水泥企业的收购和整合。公司在2012年底已收购湖北华祥有限和湖北华祥鄂州公司，预计未来收购整合仍将持续。

　　另外，公司的混凝土、骨料等业务在稳步推进：规划到2015年，年利用各类固体废物1600万吨，其中煤矸石100万吨、粉煤灰600万吨、工业副产石膏100万吨、冶炼渣800万吨。据国泰君安介绍：“虽然短期内效益不明显，但预计到2015年后将逐渐体现业绩。”