第一次全国水利普查公报发布 9股或爆发(2)

　　12年净利润同比增长63.27%，拟10转6股派0.6元。2012年，公司实现营业收入17.72亿元，同比增长72.66%；实现营业利润6.92亿元，利润总额6.98亿元，归属于上市公司股东的净利润5.62亿元，分别同比增长69.19%、68.66%、63.27%；基本每股收益1.02元，符合预期。拟向全体股东每10股派现0.6元（含税），同时每10股转增6股，合计转增3.31亿股。

　　2013年1季度预告净利润同比增长20%-40%。公司同时发布一季度业绩预告称，预计归属于上市公司股东的净利润同比增长20%-40%。行业存在明显的季节性，通常上半年为技术方案准备、立项和设计阶段，工程招标与施工大多集中在下半年，尤其是第四季度。因此项目的回款、收入确认存在季节性，一季度通常为全年低点。

　　公司具备核心技术优势，积极拓展市场，实现业绩快递增长。公司不仅提供水处理技术整体解决方案，同时生产和提供核心设备膜与膜组器。我国水环境治理的需求日益增加，公司具备核心竞争技术，加上国家政策的支持，公司的主营核心业务不断壮大发展，并拓展至国内多个地区，因此实现收入同比增长52.46%，贡献毛利占比90%。

　　此外还有净水器销售和给排水工程业务。旗下的净水公司生产的净水器系列产品成为净水器行业的领先品牌，12年净水器销售收入同比增长64.84%，预计今年将进一步保持快速增长态势。给排水工程收入同比增长274.47%，主要是因为北京久安公司于2011年4月才并表，且12年该公司给排水工程收入进一步增加。

　　毛利率因并表下降，期间费用率下降。公司2012年综合毛利率为42.84%，比2011年同期下降4.59个百分点。原因主要在于2011年4月公司并表北京久安（收购久安50.15%股权），久安的给排水工程业务的毛利率较低从而拉低综合毛利率水平。2012年公司的期间费用率为6.98%，较2011年同期下降0.71个百分点。说明公司在业务快速扩大的同时能够合理控制成本与费用。

　　应收账款大幅增加，现金流有所下降。2012年公司应收账款达6.51亿元，同比大幅增长130.45%，占总资产的比重由6.4%上升至12.37%，占营业收入的比重由27.5%上升至37%。原因在于2012年宏观经济对公司的主要客户地方政府的支付进度产生了较大影响。相应地，2012年公司经营活动现金流出现同比下降3.08%。

　　投资亮点:1、我国膜产业发展空间巨大。膜技术是当今世界最先进的污水处理技术。国家对环保相关扶持政策和投资力度不断加大。膜生物反应器技术及膜材料技术被列入环保节能产业及新材料产业发展规划中，将刺激膜技术与膜产业的发展。目前膜技术在国内水处理行业的市场份额不超过4%。预计到2015年我国膜市场需求将达到300亿元，占污水处理市场份额将达到27%。

　　2、公司居国内膜技术领域的行业领先地位。公司具备研发实力，自主创新。在MBR工艺技术、膜组器设备技术和膜材料制造技术三大关键领域，拥有核心技术与知识产权，在国内膜技术领域处于行业领先地位。在膜材料与核心设备生产方面，公司将增强型PVDF中空纤维微滤膜的年产能提升至300万平米以及将中空纤维超滤膜年产能提升至200万平米；公司承担的与日本三菱丽阳株式会社合资的膜生产线即将投产。另外，低压反渗透膜生产线开始小规模生产，2013年将年产50万平米。

　　3、延续独特的“碧水源”发展模式，积极拓展市场。公司以独特的“碧水源”模式，推动膜技术不断进入新的区域。在北京、云南、江苏、内蒙古、湖北、湖南等已有市场基础上，2012年又相继进入新疆、山东、吉林水务市场。而2011年布局的外埠市场在2013年有望全面开花。

　　此外，旗下的固废公司业务也开始取得突破，预计2013年将丰富公司的业务领域。

　　维持“谨慎推荐”的投资评级。在当前国家节能减排的大背景下，膜技术水处理法的市场拓展空间广阔，公司随着募投项目的逐步实施以及全国市场的大力拓展，经营规模不断扩大，有望保持持续增长的良好发展态势。我们预计公司2013、2014年EPS分别为1.49元、1.98元，对应PE分别为36倍、27倍。公司股价持续走高，对业绩高增长预期已有部分反应，维持“谨慎推荐”的投资评级。

　　风险提示:市场竞争加剧，政府项目资金支付缓慢致现金流紧张，项目拓展步伐低于预期。

　　首创股份（600008）拟增资东营水务扩容污水处理厂项目

　　首创股份（600008）12月21日晚间发布公告称，公司第三届董事会2007年度第十二次临时会议审议通过了《关于公司投资山东省东营经济开发区污水处理BOO项目的建议》，第三届董事会2008年度第二次临时会议审议通过了《关于东营经济开发区污水处理BOO项目公司注册资本金总额调整的建议》，公司目前拥有该项目一期，由控股子公司东营水务负责投资、建设及运营。

　　公告表示，本次投资项目为山东省东营市经济技术开发区污水处理厂BOO项目二期，新增处理规模4万吨/日，提标扩容后项目总规模达8万吨/日；出水标准为GB18918－2002一级A标准；预估新增总投资为1.37亿元；项目特许经营期30年（自项目二期正式商业运营之日起计）。公司将与国中水务（600187）投资有限公司向东营水务同比增资人民币1850万元，增资后东营水务注册资本为人民币8300万元。

　　公告表示，投资此项目符合公司的战略发展需要。公司目前已拥有东营市经济技术开发区污水处理厂BOO项目一期，本次投资能够巩固并扩大已投资项目的规模，能够统一调配人员、集中管理、有效降低成本，有利于提升项目公司的管理效益和规模效应。本项目的投资建设，将进一步扩大公司在东营水务市场的占有率和影响力，对公司继续拓展周边区域水务市场具有积极意义。项目资金来源为自有资金；项目股本金内部收益率预计不低于9%。

　　先河环保（300137）中标7388万环境空气监测网建设项目

　　上半年，在环保政策落实的带动下公司业绩略有回升。营业收入比上年同期增长7.86%，主要是受益于“十二五”国家环保政策的逐步落实，净利润也稍有增长4.87%。分产品看，受益于国家环保政策的逐步落实，公司新签订单增加，尤其在大气环境监测、水质监测等领域均有较好表现；但空气质量连续自动监测系统收入同比下降了11.65%，主要是受大气环境监测项目执行进度的影响。分季度看，2季度业绩较1季度明显回暖。

　　空气自动站TO模式为一种新型的运营服务形式，将有助于公司由设备供应商向设备及服务综合运营商转变，该模式有可能在其他地区推广。根据可研性报告，该项目每年实现净利润约200万元，占2011年净利润的5%，增厚EPS约0.01元，对业绩影响有限。

　　根据新《环境空气质量标准》的要求及目前PM2.5受关注的程度，长江证券（000783）认为，待环保部统一设备采购标准后，市场很快会迎来PM2.5监测设备的采购潮，市场启动。

　　长江证券预计公司2012-2014年业绩分别为0.27元、0.30元和0.32元。公司作为国内环保监测系统之先锋，公司将分享行业成长。同时，考虑到股价充分反映公司的投资价值，长江证券维持公司“谨慎推荐”评级。

　　先河环保（300137）11月6日晚间公告，今日，公司收到了河北博鳌招标代理有限公司的中标通知书，经评标委员会评审，确定公司为国家环境空气监测网建设项目的中标人，中标价为7388.6万元。

　　公告称，本次中标金额占公司2011年度经审计的合并会计报表营业收入的50.41%；若本次中标项目最终签订合同并如期履行，将对公司业绩产生积极影响。

　　聚光科技（300203）：并表北京吉天贡献主要业绩增速，环境监测需求复苏或从下半年开始体现