3D打印助推中国新战机研制 五股值得关注(10)

　　银邦股份调研简报:技术创新是基础,3D打印是未来

　　银邦股份 300337

　　研究机构：民生证券 分析师：黄玉,滕越 撰写日期：2013-01-23

　　一、事件概述

　　我们近日对银邦股份进行了实地调研,就目前经营情况与公司管理层进行了深入交流,并参观公司厂房及最新3D打印机的设备。

　　二、分析与判断

　　公司战略:倾向于毛利率较高的铝基多金属复合材料

　　公司主要产品为铝合金非复合材料、铝合金复合材料、铝基多金属复合材料,毛利率分别为4%、22%、50%左右。从2011年的营收比例来看,毛利率高的是营业收入最小的产品,因此公司意在转变这种模式,将利润贡献最大的产品不断提升比例,贡献更多的利润。

　　另外,公司生产的铝钢复合带材,目前国内仅有银邦公司可以批量生产,在国外仅有德国维开集团等几家公司可以生产,其中只有维开德集团的产品进入中国市场,因此,公司在铝钢复合带材市场具有较强的竞争实力。

　　募投项目是原有产品产量的近三倍,总计20万吨

　　公司募投项目用于年产20万吨层压式金属复合材料扩建项目,具体包括扩建形成年产铝合金复合材料10万吨(目前产能3.5万吨,新增产能6.5万吨),年产铝基多金属复合材料5万吨(目前产能2万吨,新增产能3万吨),年产铝合金非复合材料5万吨(目前产能2万吨,新增产能3万吨),从调研了解到,公司募投进展快于计划。此外,公司下游有稳定的客户如法雷奥、Behr集团、国电集团、通用电气等,募投项目产量化后完全可以消化。

　　3D打印行业推进或成主要推手

　　目前,公司只有一台3D打印设备,没有量产化,但可看出公司对行业的前瞻性。另外,媒体1月17日,继去年12月工信部高层表态将推动3D打印产业化后,3D打印相关战略规划正在研究制定中,有望于两会后公布。我们预计,随着社会关注和投入程度的提高而加速发展,整个产业将迎来量的飞跃,公司必将首先受益。

　　三、盈利预测与投资建议

　　公司战略上高瞻远瞩,不仅对自身技术不断创新,同时在培育尚未市场化的技术。公司市场销售到位,募投项目达产后,利润可期,预计2012到2014年EPS分别为0.74元、0.96元和1.34元,由于前期3D概念已经过大幅炒作,暂时给予公司“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示

　　汽车行业、家电行业等公司下游行业出现大幅萎缩;募投项目进度低于预期。