水土保持综合治理稳步推进 水利概念5股有望雄起(8)

　　点评:2012年PCCP订单数量不足、期间费用上升,收入和利润双双下滑。受宏观经济及工程资金的影响,2011年下半年-2012年上半年公司PCCP业务新签订单不足,在手订单实施缓慢,而2012年四季度新签订单供货有限,总体上生产任务不饱满,导致销售收入下滑。另外,由于募投项目投产,管理费用明显增加,导致利润下降幅度大于收入下降幅度。

　　订单储备丰富,13年业绩增长可期。从2012年四季度开始,公司密集公布大额订单,公司在南水北调工程新乡、平顶山、濮阳、漯河、周口、鹤壁配套工程管材招标中中标部分标段,金额共计4.52亿元;新签成都金强自来水项目和诸暨水厂项目,金额共计1.18亿元;另外莆田供水和上饶城建项目因进度缓慢,截至2012年三季度仍余1.6亿未执行;合计在手大额订单约6.7亿元,是2012年收入的2.15倍,新签项目的供货期集中在2013年,在工期约束以及基建投资加速的情况下,项目进度有望加快,我们对公司2013年的业绩增长相对乐观。

　　募投项目陆续投产,加快产能区域布局。公司募投的江西、河南、重庆三地PCCP项目已陆续投产,新增产能170km/年,加上浙江、福建生产基地的生产线,已拥有PCCP产能430km/年,产品可覆盖华东、华中、西南地区多数省份,从地方龙头向区域巨头迈进。另外,近期公司公告与阜阳供水总公司合资成立安徽阜阳巨龙管业公司,以加强安徽省水利工程管材项目承接能力并确保近期中标的南水北调周口、漯河供水配套工程管材供应,公司善于与当地有影响力的供水公司、水利公司建立合作关系,快速抢占市场,跨区域扩张是公司未来成长的主要路径。

　　盈利预测与投资建议:预计公司2013-2014年EPS分别为0.46元、0.59元,对应目前股价的PE为25.28倍、19.54倍,维持“增持”评级。