高送转部落牛股奔腾 精确狙击11家公司(10)

　　光线传媒:价值链优势逐渐确立,上调评级至买入

　　光线传媒 300251

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：廖绪发,刘智景 撰写日期：2013-03-12

　　建议理由

　　我们在3月8日光线传媒举行的分析师推介会后将公司评级从中性上调至买入,并将12个月目标价格上调21%至人民币42.73元。该股股价目前对应的2013年预期市盈率为21倍,而行业均值为24倍。我们认为以下两点是估值提升的关键:(1)自2011年上市以来,光线传媒迅速确立了在电视节目和电影内容制作方面的优势。(2)管理层已形成明确战略,旨在通过对新媒体、电视剧和艺人经纪等关键领域的战略性股权投资发展成为综合媒体及娱乐集团。

　　推动因素

　　商业大片将继续超越市场预期。我们认为“泰囧”的成功并非运气所致,而是印证了光线传媒在电影发行和项目管理方面的竞争优势,这将继续推动公司电影业务的高速增长。我们预计2013年光线传媒的票房收入将达人民币20亿元,较2012年增长25%。

　　电视节目业务将加速增长。管理层预计公司为卫星电视制作的娱乐节目数量将增加一倍,从2012年的4个增至2013年的8个,单个项目平均规模也将从2012年的人民币1,000-2,000万元升至4,000-5,000万元。在我们看来,这表明光线传媒的制作质量已有提高,这将有助于公司巩固在该领域的领先地位。

　　估值

　　我们将2013-15年每股盈利预测上调9%-13%,以反映我们对公司电视节目和影视剧业务增长势头更为乐观的看法。我们对该股的估值仍采用PEG方法(PEG倍数仍为1.05倍),并将12个月目标价格上调21%至人民币42.73元。

　　主要风险

　　电影票房低于预期。