基药“蛋糕”大扩容 独家品种最受益

　　经过3年多的酝酿，新版《国家基本药物目录》上周五出台。在业内人士看来，新版目录及相关政策将大幅扩容基药市场规模，而具备独家品种上市公司，有望从中切得更大的“蛋糕”。上市公司相关公告详见7版今日披露。

　　“蛋糕”有望扩大4倍

　　相比旧版(2009年版本)，新版《国家基本药物目录》的扩容力度颇大。药品种类由原先的307种增加至520种，增幅将近7成。其中化学药和生物制品新增112种至317种，中成药新增101种至203种。此外，旧版中的三七胶囊(片)和维生素D2被调出。

　　具体来看，在西药的增补品种中，抗肿瘤、精神类和血液系统用药占比较大。抗肿瘤药属于新增大类，增加数量达25个，占比22%；其次是治疗精神障碍药，增加15个；血液系统用药增加11个。三大类合计占比达45.5%。中药增补的品种均为口服剂型，此前争议较大的中药注射剂并无新品种纳入，仍保留旧版中的8个品种。其中，内科用药增加了64个，占比达63%；其次是妇科用药，增加了13个。而耳鼻喉科、外科、眼科和骨伤科增补数量较少。

　　基药种类的增加，将会直接刺激基药市场规模的扩容，而政策也将推动基药大幅放量。近期全国卫生工作会议要求，基本药物在二级医院使用量和销售额都应达到40%-50%；三级医院基本药物销售额要达到25%-30%。而旧版基本药物目录只在基层医疗卫生机构实施，覆盖度较为有限。据招商证券(600999)测算，县级医院、县级以上医院用药容量分别是基层市场的2.2倍、10倍，按此比例计算，新版基药对应市场容量将扩大3.4-4.1倍，市场终端规模(除了OTC)有望提升至3000亿元左右，占药品市场比重达到30%。

　　独家品种受益最大

　　药企核心产品进入基药目录，往往意味着迅速放量。数据显示，2012年，天士力(600535)复方丹参滴丸销量超过20亿元，云南白药(000538)气雾剂达10亿元，华润双鹤(600062)降压零号近10亿元……其中，白药气雾剂2012年销售收入是2009年的2.5倍，中恒血栓通2012年销售收入是2009年的5倍。

　　不过，量与价天然存在一定的矛盾关系，能否以价换量或稳价放量，将决定具体品种在基层市场的受益弹性。在招商证券分析师李珊珊看来，价格包括最高零售价以及中标价的价格维护能力，中标价与品种的独家性及招标政策相关，独家品种的价格维护能力最强；整体来看，大病种、疗效确切、功能具有独特性、价格维护能力强的独家品种或生产企业较少的品种受益最确定。

　　就时间维度的投资逻辑来看，李珊珊认为，新进目录的品种将是近期市场热点，主要包括养天士力的血清脑颗粒、众生药业(002317)的复方血栓通胶囊、沃华医药(002107)的心可舒胶囊(片)、贵州百灵(002424)的银丹心脑通软胶囊等独家品种。

　　从相关资料来看，新增进入基药目录的品种占公司收入比重较高的公司，主要有沃华医药、奇正藏药(002287)、众生药业、通化东宝(600867)等。这些公司昨日也受到热捧，如沃华医药一字涨停、众生药业大涨9.91%。

　　不过从长期来看，李珊珊认为，新增品种由于涉及招标采购以及公司的销售推广，因此在基层医疗卫生机构的放量需要过程；而进入目录的品种需要业绩兑现来支撑，这就要看品种对应病种、独家性以及公司对产品的价格维护能力、销售能力。